证券投资进入指数时代 全球指数基金十年增长四倍

原标题：证券投资进入指数时代，全球指数基金十年增长四倍， 管理人道德风险降低

记者 吴敏 北京报道

2019年是指数基金大显身手的一年，在市场单边上涨的时段，仓位高、费用低，指数基金成了领涨的排头兵。数据显示，去年117只增强指数基金中有67只超越业绩比较基准逾5%，有38只超越业绩比较基准逾10%，有9只超越业绩比较基准逾9%，超额收益明显。

1月11日，《华夏时报》记者从雪球获悉，雪球旗下蛋卷基金宣布正式成立“蛋卷指数基金研究院”。雪球方面表示，此举主要致力于为指数行业发展搭建研究交流平台，并向投资者揭示指数行业发展趋势，传播指数投资专业知识，推动指数基金在国内的发展。

雪球财富事业部负责人、蛋卷基金总经理栾天昊向记者表示：“证券投资已经进入指数时代，指数基金是普通投资者分享国家发展红利和时代红利的最简单的投资工具。蛋卷基金成立指数基金研究院，希望可以让指数投资更普遍，让财富管理更简单。”

清华大学金融学教授、中国金融研究中心副主任朱英姿认为：“在金融开放的背景下，外资进来了，机构投资者开始渐渐关注长期投资、价值投资，机构投资者占比上升，推出指数投资的理念正逢其时。”

全球指数基金十年增长四倍

事实上，指数的诞生已近一百年，最早的道琼斯指数一直是美国经济乃至世界经济的晴雨表，它于1885年诞生，在此之后，各类基金和指数开始发展。之后，公司和行业指数也开始蓬勃发展，目前全球指数行业分成两大类型：一是四大指数提供商（MSCI、标普、道琼斯、富时），它们几乎垄断了国际性指数整个行业；二是一些区域型的小型风格指数，如Smart Beta指数，中证公司是国内集中发布指数的公司，其编制的指数已经超过3000条，但实际真正活跃的被跟踪的只有6%，其中的潜力非常之大。

“指数编制是个专业的问题，包含选择什么样的股票，选择什么样的权重方式，指数如何调整、如何调仓，如果发生分红、并购等事件应该如何调整指数的成份等一系列专业问题。处理这些并不是非常简单的，而且有时候处理指数并不是一个非常科学的过程。”朱英姿表示。

指数投资的实质是把投资过程分成两部分，指数的编制和被动的跟踪，正如MSCI CEO Henry Fernandez所言，指数实际上只是把基金经理的一部分职能划给指数提供商来做，基金经理本身只是被动跟踪指数。目前为止30%都是用来跟踪标普500指数。

指数基金比指数诞生晚了近90年，第一只指数基金是著名的先锋基金（The Vanguard Group），成立于1974年，它的创始人在回顾整个历史时说过，先锋基金的发展跟金融学术界密不可分。

学术研究从1952年至今，得到的诺奖研究成果不多，其中两项直接与指数基金有关，第一项是组合管理理论（MPT），第二项是资本资产定价模型（CAPM），其直接成果促使人们发现，被动投资在整个投资界里应该占有一席之地。

著名经济学家、诺奖获得者萨缪尔森在1974年时发表了一篇影响深远的文章，当时主动投资是美国的主流投资形式，人们认为一些主动投资者的长期回报是稳定的。而萨缪尔森用数据的方式质疑了这个观点，这篇文章促使了先锋基金的创立。

在回顾先锋基金的历史时John Bogle称，1974年在萨缪尔森的启迪下，他创立了先锋基金，目前先锋基金管理着5万亿的资产，是世界上最大的共同基金。

可见，指数基金发展初期，这种被动投资形式被很多主动基金管理者所反对，原因不言自明，导致初期发展非常缓慢，1974年第一只基金发行以后，直到1984年才发行第二只被动基金，上世纪90年代以后被动基金才开始广受关注，并且规模发生了井喷，十年之内增长了80倍。

“截至2019年，全球指数基金比十年前增长近4倍。2018年，美国指数基金的数据达到6.3万亿，占整个非货币基金的37%。而截至2019年三季度，中国指数基金占非货币基金的规模也已超过15%，其增长率相比十年前增长了2.5倍，虽然没有达到美国4倍这个数量，但从速率来看，2017年、2018年、2019年，速率越来越快。”建信基金创新发展部总经理符琳杰表示。

证券投资步入指数时代

事实上，指数基金有很多成本上的优势，主要表现为研发费用上，流动性成本、运营成本和交易成本都会大大降低，它最大优势就是成本优势；第二大优势是风险分散；第三大优势是透明度高，实际上基金存在着代理人问题，也有道德风险的问题，但指数基金里，因为指数编制方法透明，标杆也透明，所以道德风险大大降低。

符琳杰表示：“指数基金有着低费率、不漂移、基金经理不变、易操作等特点，不管是快牛还是慢牛，指数基金永远是简单操作、最容易获得上市公司红利的标准或者说工具。”

雪球FOF投资经理蒋迪新表示，投资三角是不能改变的，指数也无法将小白变成专家，但一个好工具的意义在于它能够创造出价值，不管是给普通用户还是专业用户，对他们来说都有帮助，就像手机，虽然大部分人不是摄影专业，但有了手机后大家慢慢抛弃了照相机，也可以拍出不错的照片。对于专业摄影师来说，也可以用手机拍出大片。

招商证券研究发展中心执行董事任瞳表示，指数基金作为投资的重要品种，已经被投资者接受，过去的两年，国内指数基金行业取得了长足的进步，一旦进入发展快车道，趋势在短期内不会轻易扭转，未来指数基金行业将会取得进一步发展。具体种类来看，现在指数基金的种类非常多样，除了沪深300、中证500指数，还涌现出大量行业的、主题的、Smart Beta的指数基金，并且整个行业的气氛比较宽松自由，以前发布一个产品，从设计它、报上去到审批、发行需要一个漫长的过程，现在只要你有想法，很快就能把产品发出来。

“另外，以前发了一些产品之后，如果产品生不逢时，规模比较小，要把它关掉，基金公司会背负非常大的精神压力，但现在基金从出现到消亡，大家觉得这是很正常的事情。这样的氛围有利于指数基金在它的类型和产品设计上作出更大胆的创新，现在有什么热点就可以做什么产品，如果事后判断这个热点不具有可持续性那就把它关掉，没有什么大的障碍，所以整个氛围很有利于指数基金发展。“任瞳说道。

值得一提的是，蛋卷指数基金研究院宣布成立的同时，还发布了首份面向指数基金这一细分领域的投资报告《通过指数做聪明的投资者》。《报告》认为，证券投资已经步入指数投资时代，指数投资需要做减法，把重心放在指数的基本面和市场特征上。

资料显示，蛋卷基金是雪球出品的公募基金交易平台，成立于2015年9月，目前该平台支持近6000只公募基金的申购和交易。自2016年5月上线以来，蛋卷基金凭借不断创新的基金销售模式与坚实的底层交易服务能力，实现了用户规模、销售规模、保有规模的逐年攀升，2019年非货保有同比增长296%。目前蛋卷基金已形成独树一帜的指数基金平台特色，其中指数基金规模占比（占非货规模）更是达到71%。