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方正富邦

投研周报

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固收投资观点

4 月 PMI 公布，制造业 PMI 为 50.8，比上月回落 1.2 个百分点，受到全球疫情爆发的 影响，制造业的复苏比较困难,当下全球疫情并没有真正得到控制，外需在短时间内较难恢复，经济在疫情后的 V 型反弹可能还需一定时日，债市整体依旧向好。

但今年以来十年国债收益率从 3.1485%下行到 2.5380%，下行 61bp，下行速度较快，下 行幅度也较大，这一方面会使得债市投资者出现恐高情绪，另一方面近期由于供给的冲击， 以及市场开始普遍认为股市的性价比有所提升，这可能会对债市带来一定扰动，但利率整体 方向依旧不变。

02

权益投资观点

两会日期确定，5 月行情值得期待。 

受益于北京重大突发公共卫生事件响应级别调整为二级、以及两会召开日期的官宣，本应冷清的节前两个交易日走出了不错的行情。两会作为国家诸多宏观政策的重要官宣窗口， 市场一直期待的积极财政政策和灵活适度的货币政策或将显性化，预计不会等到两会正式召 开，不少刺激性政策就会陆续传出风声并在二级市场逐步形成预期，因此我们非常看好两会召开前的 A 股股市行情，五月可能会成为各种利好政策密集出台和落地的一个月。 

长期来看，如果两会能出台足够力度刺激经济的政策，经济复苏将进一步加速，叠加未来持续的降息节奏，再加上疫情带来的避险情绪的持续改善，我们维持目前 A 股仍处于底部区域的观点，当前应重点关注权益资产的投资机会。 

特别对于国内市场需求驱动的科技股我们在五月份更为乐观。

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