长城宏观: 创业板注册制是一座新的里程碑

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向威达

长城基金首席经济学家

宏观回顾

近期中国资本市场最重大的一个事件是创业板从8月24日起正式实行注册制了。创业板实行注册制可以说是继设立沪深两个证券交易所和股权分置改革之后中国资本市场的第三座里程碑，对于鼓励人民的创业精神、推动我国科技创新和产业升级具有深远的历史意义，也是中国新股发行制度市场化改革最重大、最有意义的飞跃。可以预期随着创业板注册制落地，整个A股的注册制指日可待，基本完成市场化，并与发达市场接轨。评价创业板注册制的影响不应过于偏重短期的波动，而应站在历史的高度分析其伟大意义。

未来展望

短期看，未来创业板和整个A股后市还需要观察。从结构上看，随着经济逐步复苏、企稳，支持A股上涨的主要是与经济复苏相关的工程机械、建材建筑、房地产、化工、有色金属、钢铁、煤炭、电力与公用事业和金融等基本面逻辑也比较扎实的低估值板块有补涨的要求。从板块轮动和补涨的逻辑出发，我们认为，短期大家还可以继续逢低重点关注这些低估值板块补涨和白酒股的机会。但是，从未来几个月中线的角度看，科技、医药医疗和食品饮料这些大的板块估值和机构的配置毕竟在历史高位，其估值和未来产业资本减持的压力都需要时间消化，这个过程又面临中美对抗进一步升级的风险，因此，总体上，我们还是维持我们的观点，未来几个月，A股和美股很可能还是以高位震荡为主要格局。从中线的角度看，A股连续大幅度下跌的风险不大，但投资者对短期上涨的空间期望也不宜过高。建议大家还是从长期的战略高度，逢低重点关注与苹果产业链相关的消费电子，以及国际环境持续恶化背景下、基本面逻辑更长久、更扎实的军工股，继续逢低重点关注传媒、建材、化工、工业自动化与高端智造和汽车电动化智能化产业链。

A股表现

上周市场下跌，成交量有所下降。上证综指上涨0.61%；深圳成指下跌0.08%，创业板指下跌1.36%。上周两市总成交量4.99万亿，日均成交量环比下降1.21%。

上周涨幅居前的板块为食品饮料、电力公用及建材，分别上涨3.59%、3.03%和2.98%。另一方面，国防军工、电子及消费者服务涨幅落后，分别下跌3.78%、2.15%及1.79%。

境外市场表现

境外市场2020年8月17日~8月21日一周回顾

长城创业板指数增强基金

基金代码：A类001879 C类006928

2019年1月成立以来累计回报141.45%。

同期业绩基准105.91%，超额收益35.54%。

跟踪指数成份优质，把握科技投资机会，指数增强策略超额收益显著。

数据来源：Wind，截至2020/8/24。基金过往业绩不预示未来表现，基金产品收益有波动风险。基金定期报告显示：长城创业板指数增强基金A自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2019.1.29-2019.12.31、2020年上半年业绩/业绩基准涨幅分别为49.14%/40.45%、50.48%/33.72%。长城创业板指数增强基金C自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2019.1.29-2019.12.31、2020年上半年业绩/业绩基准涨幅分别为48.03%/40.45%、50.12%/33.72%

风险提示：

基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。本基金在长城基金评级为中高风险（R4）的产品，适合积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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