流动性最紧张阶段已过？

来源：包子君

周末看了一些研究报告，其中有两篇研究报告的内容很类似也有意思，我摘录一下他们的观点供你们参考。

兴证策略王德轮团队在月报中的观点是“流动性最紧张阶段可能已过”。

他们认为1月底多方因素综合，流动性成为关注焦点，但可能最紧的阶段已过。未来流动性环境总体保持中性，较难大放或大收，可能不如2020年宽松, 但也不会重演2011、2018。

基本面依然处于国内和全球共振向上的阶段，股市流动性整体较为充裕，居民理财资金和全球配置资金持续入市。故，两会前是做多的时间窗口。

国盛策略的观点也很类似，他们认为：“最恐慌的时点已过，等待节后新高”。他们认为不必过度恐慌，理由是：

1、近期市场流动性紧张、资金成本上行，有很大部分原因要归咎于季节性因素导致的短期资金供需紧张。

2、在疫情持续扰动、经济基本面偏弱的情况下，货币政策并不具备系统性收紧条件。此前经济工作会议也已确认“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”的政策基调。

展望未来，国盛策略团队认为前对于流动性收紧的恐慌有望在春节前后逐步缓解。在宏观流动性不会大放大收，以机构资金为主导的增量资金持续、稳定流入的情况下，A股市场流动性将长期维持充裕。无论是A股还是港股的优质资产，在增量资金浇灌下均将持续受益。

下面，聊聊我的看法：

1、现在市场贵不贵？

现在赛道股很贵，同时还有一堆公司在地板上趴着着，这说明市场还没有到全面高估的地步，市场上的机会依旧是有的是。前几天在《跌跌，更健康...》文章中说过，我近期跟几位基金经理沟通，他们普遍认为今年投资会难做，投资者今年要低收益预期，但对今年的行情也不悲观。

2、流动性会不会收紧？

现在上面收紧还是比较谨慎的，更多可能是控节奏，不至于全面收紧。在一月底由于央行持续通过公开市场操作回笼资金使得投资者担心流动性收紧，叠加春节前不少投资者倾向于落袋为安，这在一定程度上加速市场调整。

但是，现在经济基础不牢固，疫情存在反复可能，加之上面已经定调---不急转弯。所以流动性不会全面收紧，更多的可能是“不会大放大收。央妈周五呵护了一下市场，中国央行公开市场进行1000亿元7天期逆回购操作，而当天只有20亿元逆回购到期。现在流动性最紧的阶段真的如上面两个券商的观点那样，可能已过了。

3、回调，该不该怕？

赛道股前期确实涨多了，短期跌个10%-15%属于在合理的范围内，投资者不必太担心。短期跌一跌也是好事，去年年底及今年年初新成立的基金很多还没怎么建仓呢。市场短期的下跌正是给这些新发基金提供了较好的建仓机会。

4、我国买房资金和理财资金持续入市的进程才刚刚开始，远没有结束。长线看，对A股（甚至包括港股）不用悲观。

在我看来，现在A股最大的风险是美股暴跌，因为美股现在累计的风险真的是蛮大的。万一美股大跌，北上资金流出加上情绪面影响，那A股可能短期内真的好不了。当然大概率A股不会深跌，如果深跌可能就是买入机会，理由见上面第4条。