上投摩根陈圆明：立足大类资产配置 专注绝对收益策略

原标题：上投摩根陈圆明：立足大类资产配置 专注绝对收益策略来源：上海证券报

本科毕业于清华大学电子工程专业，研究生前往美国常春藤盟校——达特茅斯学院应用数学专业深造，上投摩根安荣回报混合型基金拟任基金经理陈圆明是一位典型的理工男，喜欢用数学方法做投资。“我们投资方法的核心是利用统计学和数学方法争取把风险控制住。”

在陈圆明看来，没有一个单一资产或者策略能称得上是常胜将军，多资产、多策略有助于更精确管理组合风险暴露，争取收益。“绝对收益是一个投资目标，旨在严格控制组合波动的前提下，尽可能为客户取得最大回报。”作为上投摩根绝对收益投资部的掌舵人，陈圆明希望带领团队穿越市场迷雾，立足大类资产配置，通过多资产、多策略的有机搭配，为客户提供稳健可靠的收益。

通过多资产、多策略降低风险

近期市场较为震荡，主打绝对收益策略的“固收+”产品颇为火热。对于6月28日发行的上投摩根安荣回报混合型基金，陈圆明表示，和“固收+”产品相同的是，安荣回报也是以绝对收益为目标，但在底层投资框架上有所不同。“我们采取的是多资产多策略理念，而‘固收+’产品主要以债券资产为底仓，利用股票等其他资产增强收益。”

具体而言，陈圆明一般会采取自上而下的策略。首先，判断未来经济周期走势，分配股债等资产的配置比例。其次，进行股票的行业配置以及债券的久期、信用风险控制。最后，在精选个股和个券同时，根据经济形势的变化，对持仓资产的配置比例进行调整，力争实现最佳风险回报比。

陈圆明解释道，一般会把股票分为三种：第一种是短久期的股票，基本上是低估值的，属于通常意义上的价值股。第二种是长久期的股票，属于成长股，第一种资产和第二种资产的相关性比较低。第三种是反经济周期的股票，比如公共事业，和价值股及成长股的相关性同样较低。固定收益则可分为短债和普通债券。“这五类资产之间可以做一个资产分配。如果是专户产品，可以用的工具就更多一些，比如加一些CTA的子策略、股票多空对冲的子策略等。”

对于各类资产比例的调整，陈圆明主要看两个方面：一是从横向、纵向两个角度看当前静态估值水平，二是进行动态比较，这取决于对未来宏观经济的展望，不同情况下资产的现金流折现预期会发生变化。“如果两类资产，第一类资产比第二类资产好的话，就会多配一些好的资产，我们会经常做平衡，因为超额收益是靠一点一点积累的。”

打造各有所长、合作高效的研究团队

一个人的力量是有限的，随着资产管理规模的不断壮大，基金经理越来越需要强有力的团队支持。作为上投摩根绝对收益部投资负责人，陈圆明搭建起一个各有所长、合作高效的研究团队。“我们团队有两位成员专门负责行业比较和个股分析，有两位成员负责利率和信用的研究，还有同事专门负责量化，专攻风险因子和收益因子。”谈及团队成员，陈圆明如数家珍。

陈圆明表示，一方面，希望团队成员做自己最擅长的事，成为各自领域的专家。另一方面，大家要互相配合，除了有团队精神，还要将输出的内容标准化、数字化，提高信息共享的效率。

在选拔人才方面，陈圆明有一套自己的方法。“比如在选拔行业研究员的时候，我会给到大家几份报纸，在45分钟的时间里将最重要的内容摘录下来。有的人写了很多内容，那就没有起到摘录的作用，有的人写得特别少，但又没有把最重点的东西写出来。而写的内容主次分明又语言精练的人，就是我们需要的人才。这种人具有较强的信息提炼和逻辑归纳能力，比较适合做宏观和行业研究。”

此外，上投摩根基金作为一家中外合资公司，陈圆明和他的团队会在多个方面与外方股东摩根资产管理多元资产管理团队定期交流。据了解，摩根资产管理是全球前十大多元资产共同基金提供方，拥有超过45年多元资产策略管理经验和近百名多元资产投资专才。陈圆明表示，上投摩根绝对收益团队会定期参加摩根多元资产配置投资会议，交流在资产配置、全球市场及投资思路等方面的观点和看法。