【长安基金袁苇】锂矿板块连续调整，投资逻辑还在吗？

长安裕盛&长安鑫禧

基金经理

各位投资者朋友们：

大家好，近期我所管理的长安鑫禧、长安裕盛回撤较为明显，不少投资者对此感到担忧或抱怨，我们十分理解大家的情绪，也很重视，因此想在这里与大家阐述产品的投资策略，以及之所以布局锂矿板块的背后逻辑，同时回答一下大家都比较关注的问题，希望能让投资者们更清楚地了解这两只产品。

2021年12月以来市场连续调整，新能源、芯片等热门板块快速回落。新能源车产业链上游的锂矿板块调整幅度尤其显著，主要原因有二：一是市场整体回调，以创业板为甚，年底年初缺少新的业绩数据形成刺激，整体风险偏好回落的情况下，2021年以来涨幅较大的板块调整也更为明显；二是市场对新能源车销量是否能保持高速增长存疑，因此对锂矿板块的业绩是否能兑现以及业绩的持续性等问题需要进行验证。

对于锂矿板块，我们一直是坚定看好的。首先，新能源车在2021年已真正进入消费者的视野，根据新车销量数据来看，新能源车的销量占总销量的比重在不断超预期，单月新车渗透率已接近20%。作为一种新兴产品，20%的渗透率水平代表销量已处于快速爆发阶段。而制约新能源车产量的主要因素是锂资源，通过对碳酸锂的供需测算可以看到，产业链整体的产能准备仍存在明显缺口，而新增产能的投放至少需要一到两年，碳酸锂仍将维持供需偏紧的状态，价格处于持续上行趋势。我们最初布局时的逻辑便是基于锂矿板块既有价又有量的逻辑，在之前发布的文章中也曾多次跟大家分享，随后碳酸锂价格的持续上涨也验证了我们最初的判断。

此外，通过对锂矿板块中一些企业的跟踪可以看到，锂盐厂对正极厂的供货开始从“锁量不锁价、价格一季一谈”转为“锁量不锁价、价格随行就市”，这种模式可以使锂盐厂更好地转嫁矿端价格的上涨，因此，随着碳酸锂价格的持续上涨，矿盐一体化以及长协锁量的标的将明显受益于碳酸锂的涨价，预计今年1季度的利润将揭开爆发式增长的序幕。自布局锂矿板块以来，我们一直在持续跟踪产业、企业的数据，我们的信心也在不断加强。目前，相关标的的股价与基本面预期已经明显背离，我们认为相关标的1季报预告披露后有望催化估值的修复。

我的投资策略是基于风险收益性价比的行业轮动策略。通过对细分行业的投资逻辑和未来景气度进行分析，寻找优秀细分赛道中的优势企业，获取行业赛道加速度及企业自身加速度叠加的乘数效应，从而捕捉行业β收益。现阶段我们高度看好锂矿板块，基金持仓将继续保持高集中度。

另外，看到不少投资者对于我们的基金规模比较关心，公司对此也很重视，已使用公司自有资金跟投长安鑫禧500万元，子公司长安资产也使用自有资金跟投长安裕盛2000万元，与投资者风险共担，同进退。再次感谢大家的关注，我们始终秉承“以持有人利益为核心”的专业精神，力争为大家创造长期投资回报。也希望认同我们投资逻辑的投资者可以与我们一起收获成长的红利。

长安基金 袁苇

2022年1月21日