海外大跌冲击A股 全面解读在此

受境外疫情持续发酵影响，全球金融市场避险情绪持续升温。今日，随着隔夜外围股市连续大跌，沪深两市也难以避免地双双重挫，板块几乎全线飘绿，口罩概念股逆市收红，截至收盘，沪指跌3.71%；深成指跌幅4.8%。

世卫数据显示，截至日内瓦当地时间27日早晨6点，中国境外共有44个国家出现总计3474例新冠肺炎病例，54例死亡。25日、26日连续两天中国境外上报的新冠肺炎新增病例数均超过中国新增病例数，伊朗、意大利、韩国的新冠肺炎疫情较为严重。

就今日市场大跌，中信保诚基金认为：

A股短期受到外围扰动，但波动将小于海外。

海外股市大跌对A的影响有三个渠道。

一是短期的悲观情绪传染。由于国内已经历过疫情扩散—缓和的过程，且国内疫情整体向好，情绪冲击相对较小。

二是短期资金面的扰动，部分外资可能会流出。本周陆股通连续净流出，但国内流动性整体宽裕，公募基金等增量资金较为明显，提供了较大对冲。

三是中期经济基本面的担忧。这一点影响相对也不大。一方面出口的贡献度已较小，另一方面国内逆周期调节力度也在加大，国内经济受海外疫情冲击程度也较小。因此，整体来说，海外疫情对A股的影响相对有限，要小于海外。

节后以来，A股在疫情冲击下经历了先跌后涨，本周的调整是否会是另一个“黄金坑”？恰逢2月最后一个交易日，A股后市有哪些机会是当前投资者最为关注的问题了。我们邀请了6位权益基金经理来解答，希望给大家提供一些参考！

基金经理

王 睿

新型基建将成为主要投资方向

中信保诚基金权益投资部副总监

中信保诚创新成长、中信保诚精萃成长等基金基金经理

新冠疫情不可置疑地会对一季度经济产生较大影响，一方面是线下活动受阻带来需求端的影响，另一方面来自于复工较缓带来的供给端影响。疫情一方面对经济的影响是负面的，另一方面却加快了货币宽松的进度，无论是货币，信用还是产业支持政策都应运而生，在疫情对整体经济影响可控的情况下，流动性成为行情的助推器。同时，我们可以看到大批的财政政策和产业扶持政策也已经在路上。财政方面，我们认为新型基建将成为主要投资方向，包括5G、车联网等；产业政策方面，针对新兴产业的更多，针对传统产业的政策，我们认为可能主要集中在先进制造和刺激消费方面。我们认为未来一段时间政策仍将维持宽松，同时，部分跟实体经济关联度不高的新兴行业可能会成为这个阶段流动性追逐的对象。疫情在全球领域扩散带来的黑天鹅对全球需求带来的影响值得进一步关注，因为并不是所有国家都具备目前中国所体现出的应急能力。

在经济有压力而流动性又比较充足的情况下，我们看好成长股未来的相对表现。基于基本面中长期改善和受益政策的角度，看好传媒游戏，云计算，5G建设等领域；电子里面关注需求受影响相对较小的面板；汽车领域，新能源车产业链短期估值偏高，产业趋势刚刚起步且部分公司估值较低的车联网自动驾驶领域较值得关注。

基金经理

吴 昊

经济增长预期趋于一致

中信保诚基金研究副总监

中信保诚新蓝筹、中信保诚盛世蓝筹等基金基金经理

从基本面角度来看，疫情带来了较大的冲击，但降低了全年经济增长的不确定性。由于目前仍未放弃全面小康目标，而疫情又确实将产生冲击，一季度经济增长结果出来，后续三个季度的经济增长预期将高度一致。总体来看，当前经济增长整体缺乏弹性且趋于一致，基本面因素很难构成系统性风险，但也很难成为市场的核心驱动因素。我们关注的风险在于：1)复工能否有效开展并防止疫情在其他人口密集城市二次爆发，如果出现风险并导致放弃全面小康目标，则会构成系统性风险；2)疫情在海外蔓延超出市场预期，如果不能有效防控将对海外经济增长带来冲击，对全面小康目标构成较大扰动。

资金面角度，场内流动性显著改善。核心的驱动逻辑是疫情冲击下，需要宽松的流动性环境实现小康目标，而短期无法复工使得充裕流动性涌入资本市场。未来疫情冲击的逻辑将逐步切换到复工的逻辑，一旦疫情冲击的结果明确，复工正式开展，宏观流动性宽松的预期可能见顶，同时流动性可能分流至实体经济。

基金经理

郑 伟

大TMT投资机会仍然非常多

基建投资将持续发力

信诚中小盘、信诚新兴产业基金经理

节后市场在疫情影响下先跌后涨，通过快速调整基本消化了对市场的影响。同时由于我们应对措施快速坚决，效果也比较显著。后续市场在较为乐观的环境下运行，创业板指数反弹幅度较大。

突发的疫情对经济产生了较大影响，总体上对消费类行业的需求不利，而激发了TMT行业中某些细分领域的需求，如远程办公、云计算、服务器、在线交易、娱乐、网购等，加速了线下场景的线上迁移。从政策导向看，财税政策、货币政策都趋向宽松，以对冲疫情的不利影响。可以预期，疫情缓解之后，基建投资仍将继续发力。政策鼓励从严防疫情到鼓励复工转变，市场关注点也逐步回到复工后的产业趋势上。

从今年5G的大周期出发，TMT行业的投资将是政府重点布局的领域，通信基站、科技基建、车联网、高清视频等方面将看到大规模的投入。而贸易冲突之后科技领域的竞争更加激烈，国内自主可控、国产替代的紧迫性更加强化。从产业趋势看，大TMT行业的投资机会仍会非常多，挖掘各领域的细分行业龙头仍然是较好的投资逻辑。

基金经理

刘 锐

近期将对科技成长适度谨慎

信诚至远基金经理

年初至今，整体A股科技成长涨幅较大，相对沪深300的相对估值上移，溢价基本接近历史最高水平。展望一季报，科技成长业绩增速相对优势明显，对科技成长长期维持乐观，但近期相对前两个月需要适度谨慎。

基金经理

闾志刚

估值合理的传统消费有配置机会

信诚幸福消费、中信保诚至兴基金经理

经过新冠肺炎这一冲击，我们在去年底看多市场的经济阶段见底和流动性宽松的宏观逻辑已发生变化，基本面大概率会低于预期，但逆周期调节政策的陆续出台，财政政策和货币政策的双双发力，行业政策层面也在加码，如5G、线上消费等，这会稳定经济预期、提振市场的风险偏好。不过，从目前的美国10年期国债收益率和10年期的中债国债收益率来看，往下的空间存在，但已然不大，依靠流动性推升市场估值和风险偏好的作用将转弱，除非经济后续恢复正常，但从现在该新冠肺炎的全球扩散情况来看，存在较大的不确定性，全球需求大概率会受到拖累，这也为国内经济的恢复增加了难度，因此，从基本面的角度来看，不宜过份乐观。

不过，最近上市公司再融资政策出现了松动和变化，这会带来一定的正向激励，加上流动性的宽松，主题投资大概率还是主流。需要留意的是，在基本面下行和估值结构化泡沫的情况下，主题投资的难度在加大。对于市场炒作过的投资品种，应适当减持；传统消费行业的估值近于合理时，有配置机会；同时，可关注新的消费趋势带来的投资机会。

基金经理

夏明月

市场焦点或向基本面转向

信诚四季红基金经理

2月中旬之后，疫情逐步受到控制，企业逐步开始复工，为确保经济增长在合理区间，政策调节力度较大，市场对经济转型方向的新基建等方向表现认可，相关个股涨幅明显；市场赚钱效应导致公募基金、相关行业ETF发行火爆，市场行情更趋极致，分化显著。

考虑到疫情对经济的冻结影响，政府在逆周期调节方面将发挥更加重要的作用，近期已经在财政、税收、金融信贷等政策方面有所发力，但是近期重点仍集中在疫情影响区域和行业企业，预计未来的政策力度将逐步扩大，政策导向将会转向刺激和稳定实体经济，对金融市场流动性最为友好和宽松的时点将逐步过去，结合3、4月份年报季报披露期，市场焦点有望向基本面转向，重点发掘具备长期成长空间、且估值并未得到明显提升个股的投资机会。