内需逻辑成为市场演绎核心，适度增持价值类配置

业绩表现：

银河证券数据显示，截至2020年3月13日，王东杰管理的建信大安全战略精选股票成立于2015年7月，近一、二、三年净值增长率均跻身同期同类产品前1/4，获评三年期五星评级；建信战略精选混合A成立于2018年4月，近一年净值增长率同样排名同类前1/4；建信核心精选混合自2017年8月起由王东杰管理，近一、两年净值增长率均分别排名同类前1/3和前1/4。

以下是他的“投资锦囊”以及对市场下一阶段的看法，请查收~

市场解读

 Q1: 

近期A股也跟随海外市场出现下跌，主要原因有哪些？

首先是海外方面，疫情持续扩散、风险偏好被压制，美联储超预期降息加剧市场波动，为弥补海外市场短期的流动性紧张，A股的北上资金也出现显著流出；其次，宏观层面1-2月经济数据不及预期；最后是行业中观层面，中兴通讯再涉争议事件，以及苹果在全球范围内的关店都进一步打击了此前的强势板块。

 Q2: 

如何看待当前市场走势？

经过前期比较极致的结构性行情，A股部分热门行业估值已经比较高，但部分“冷门”行业估值却突破历史下限。

市场如同钟摆，极致演绎之后还是会回归。目前，我比较倾向于“冷门”行业的优质公司，它们处在估值的合理区间，甚至由于短期波动达到低估区间，这些公司未来的收益空间往往更加明确。从节后第一天的行情来看，不少热门个股无量跌停，从一定程度上显示了部分热门品种的潜在风险。

 Q3: 

看好哪些行业后续的机会？

内需逻辑会成为市场演绎的核心。当未来疫情逐步进入尾声、国民经济逐步恢复后，相对更看好消费领域、中游制造、金融地产领域的好公司。短期波动为这些领域中的优质标的提供中长期的配置机会。

当前疫情对于消费相关行业是利空的，在季度级别影响相关企业的表现。但从DCF（现金流折现模型）角度来看未来的永续现金流，这几个月的影响会明显缩小，且目前这类公司的估值多数处于低估阶段。从基本面业绩增长角度看，消费领域公司主要看品牌和渠道，目前渠道在变革、渠道的作用在逐步下降，因此消费领域重点配置有品牌优势的企业，部分消费升级相关的医药个股具备较好的投资机会。

中游制造领域看好新能源车，但需要耐心等待估值再回合理区间。金融地产行业的整体估值已经达到历史估值底限，后续因行业政策改善、行业集中度提升等多重因素影响，其中的龙头公司预计会有比较好的表现，其品牌、资金成本和管理禀赋的优势都会更加程度地发挥。

投资策略

 Q1: 

你的投资理念是怎样的？

以合理价格买入优质公司。

优质公司需具备三方面要素：

第一，公司处在一个足够长的好赛道，即行业在其生命周期中处于成长期或成熟期，离衰退期较远；赛道的技术变革不频繁，容易认清和把握其发展趋势；行业的竞争格局比较稳定。

第二，公司具备较高的“护城河”，在生产成本、售出价格、技术壁垒等各方面均体现出“你无我有、你有我优”的特点。

第三，公司拥有优秀的管理层和治理结构，其中，管理层应踏实、持续在某一领域深耕，不断增强公司核心竞争力，对于经常做跨界经营的公司则需要更加严格的检视和准入条件。

当然，同时具备以上三要素的公司数量并不多，估值也普遍较高，因此需要等待在合理的估值区间买入，通过与行业其它公司的横向比较以及与公司自身历史的纵向比较，往往可以得出一个合理的估值区间，一旦个股估值落入该区间内，应当立即买入。

 Q2: 

在你的投资框架中，有哪些原则是必须坚守的？

有两大交易纪律我始终坚守。

第一，严格在自身“能力圈”范围投资，在熟悉的领域提高投资胜率。同时坚持“三不”原则，一是不基于择时做频繁仓位调整；二是不赚交易博弈的钱；三是不投复杂行业或商业模式，研究成本过高或变化过快的行业都难以把握。

第二，若持仓个股出现20%的亏损，则立即进入止损复检阶段。止损复检是指从产业链和公司层面重新调研，以此更新基本面信息，关注其核心投资逻辑是否出现问题，同时与市场中其他持有该个股的投资者积极沟通交流，了解更多信息，若个股确实存在问题则坚决卖出。

 Q3: 

投资中如何形成行业配置？

投资中自下而上自然形成行业配置，由于优质公司分散在各行各业中，集中配置某一领域的情况过往没有出现过，由于每个细分子行业中只有一两家公司在备选池中，也不会配置子行业多家公司。配置的原则是个股集中、行业分散。

文中排名来源于银河证券，备注中基金业绩来源于基金年报，均由托管行复核。

建信大安全战略精选股票成立于2015年7月，2016年、2017年、2018年的份额净值增长率分别为为0.24%、25.97%、-28.78%，同期业绩比较基准收益率分别为-9.22%、18.09%、-20.65%；2019年Q1-Q4的份额净值增长率分别为35.93%、1.46%、11.46%、13.3%，同期业绩比较基准收益率分别为24.18%、-0.87%、0%、6.5%。

建信战略精选混合A成立于2018年4月，2019年Q1-Q4的份额净值增长率分别为33.84%、1.18%、13.52%、13.23%，同期业绩比较基准收益率分别为15.33%、-0.1%、-0.15%、4.92%。

建信核心精选混合自2017年8月起由王东杰管理，2018年的份额净值增长率为-25.62%，同期业绩比较基准收益率为-17.43%；2019年Q1-Q4的份额净值增长率为32.86%、0.5%、10.03%、12.74%，同期业绩比较基准收益率为21.28%、-0.67%、0.18%、5.9%。

风险提示：

基金有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金如投资科创板上市交易股票，将面临包括但不限于流动性风险、退市风险、投资集中度风险等投资科创板上市股票的特有风险。