港股震荡加大 公募基金调仓换股应对

来源：中国基金报

受全球疫情不断蔓延的影响，环球市场出现大幅调整，港股市场震荡加剧。截至4月24日，今年以来恒生指数下跌超4200点，跌幅为14.94%。虽然相比外围市场港股表现出了一定韧性，不过由于振幅较大，很多普通投资者避险情绪不断升温。多位基金经理表示，随着全球疫情逐步得到控制，外部不确定性下降，风险偏好上升，港股估值有望提升，中长期来看，具有较高的投资价值。

面对较为震荡的市场环境，基金经理积极调仓换股。部分绩优港股主题基金一季度加大对港股的持仓，逆市抄底。其中，前海开源旗下的沪港深优势精选与沪港深价值精选、富国天源沪港深、南方香港成长的股票仓位均有所提升。

同时，基金经理根据市场的变化情况不断调整投资方向，一季度重点配置了医疗、消费、科技等行业。从业绩居前的几只基金来看，华安香港精选中对个股的持股比例变化较大，与2019年底相比，中国飞鹤、雅生活服务、腾讯控股、瑞声科技、融创中国、中国生物制药等6只港股作为“新面孔”跻身其前十大重仓股，而在2019年四季度末持仓比例最高的福莱特玻璃已消失在前十榜单中。

另外，南方香港成长的重仓股也发生较大变化，今年一季度，该基金重点配置了可选消费、医疗等行业中具有竞争力的个股，十大重仓股中新晋的有澳优乳业、锦欣生殖、银河娱乐，同时提高了中国飞鹤、永达汽车、康希诺生物等个股的持仓比例。

南方香港成长的基金经理黄亮在一季报中表示，基金的长期配置战略为新经济领域，包括互联网科技、医药、消费等行业，认为这些行业在较长的时间维度下存在跑赢整体市场指数的可能。当前时间点上，疫情导致全球股票大跌，外资资金抽离港股市场，部分行业估值处于历史区间底部。

同时，疫情对于各行业中长期的影响并不相同，所以在基金配置上遵循以下两个主要原则，其一是估值处于长期历史可比区间的-1倍标准差处，或市场已经充分反映风险因素；其二是追踪但不依据疫情的短期影响投资，选择在中长期的影响微弱或为正面的子行业。

对于未来港股的投资机会，华安香港精选基金经理翁启森表示，对于2020年港股态度相对乐观，随着全球宽松周期持续，外部不确定性下降，风险偏好上升，港股估值有望提升。短期内，疫情全球扩散后，外资流动性挤兑导致港股跌破净值，认为目前港股进入中期买点。未来看好不受疫情影响的内需，对冲政策支持的新基建以及疫情消退后能够恢复的刚需、医药等。

黄亮表示，展望2020年后3个季度，依然维持谨慎乐观的判断。因受疫情暴发的影响，高库存、高周转、高经营杠杆行业的中小企业受冲击较大，对中短期的经济前景相对谨慎，但随着各类宏观政策的落地，对于中长期的经济前景更加乐观。基金中短期内相对低配必选消费及创新药，逐渐加大布局长期逻辑明确、估值合理的互联网以及可选消费。细分行业方面，目前相对看好CRO、高等教育、豪华车经销商、博彩、内容及传媒行业等未来3~5年具备长期成长属性且被低估的子行业。