鹏华资产投资周报 | 0427-0501

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一周回顾

资产表现：

数据及要闻：

1、数据：

2、要闻：

——今年全国两会召开时间确定。十三届全国人大三次会议将于5月22日在北京召开，全国政协十三届三次会议于5月21日在北京召开。

——美联储公布3月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变，将超额准备金利率维持在0.1%不变。美联储称，将维持利率在低位，直至美联储有信心经济能回归正轨。美联储主席鲍威尔坦承经济前景不容乐观，预计二季度经济活动将以前所未有的速度下滑，同时暗示继续加强货币政策和财政政策的协同合作，以应对新冠肺炎带来的巨大冲击。

资产综述

股票市场。上周A股市场普遍上涨，偏向于大市值特征，沪深300、上证50的周涨幅均超过3%，与此同时中证500涨了1.52%，中证1000只略微上涨0.05%。市场日均成交额在7000亿以下，处于相对低迷水平。涨幅较大的行业主要是属于大金融板块的银行、房地产、非银金融以及成长板块的电子；跌幅较大的是纺织服装、有色金融以及建筑装饰。统计中证1000与中证800指数的成分股相对于中证500指数周胜率仅为22.89%，处于历史底部，从概率角度难以获得超越500指数的Alpha。

从历史PE角度分析，食品饮料、医药生物行业估值处于历史分位数的高位。房地产、农林牧渔以及建筑装饰等行业处于历史估值分位数的低位。

数据来源：鹏华资产 wind

备注：统计2013年以来数据，数据来源鹏华资产、wind（以下同）从历史PB角度分析，食品饮料以及农林牧渔等行业处于历史估值分位数的高位，房地产、采掘、有色、建筑装饰、银行以及汽车等行业处于历史估值的底部。

数据来源：鹏华资产 wind

全球市场观察，美国市场继续受疫情影响略微下跌，欧洲与亚洲市场普遍上涨。其中欧洲市场德法涨幅较大，德国DAX与法国CAC40分别涨5.08%、4.07%。

债券市场。上周公开市场无正回购、逆回购和央票等到期，全周央行没有开展逆回购等操作。受跨月末资金面收敛影响，R001均值上升95.4bp至1.987%，R007均值上行37bp至1.93%。上周债市利率长短端出现分化。1年期国债下行2BP收于1.13%，10年期国债上行4BP收于2.526%。上周二级市场信用债收益率保持下行趋势，中短期信用债利差缩小，高等级信用债依然受追捧。

商品市场。受原油厂商减产消息影响，上周WTI原油大涨31.58%，南华商品指数涨0.78%。商品大项中南华金属指数涨1.5%涨幅较大，但是黄金等贵金属出现下跌，COMEX黄金本周跌1.46%。

策略综述

市场中性策略。上周A股市场因子特征偏向于大市值，中证1000与中证800成分股相对于中证500指数胜率低至历史低位，主动选股策略难以战胜500指数获得Alpha。与此同时，股指期货IC、IF、IH年化贴水率均处于历史相对高位，对冲成本较高，并且市场成交额低迷，高频交易策略难以施展。综合分析，目前不是股票市场中性策略的较好投资时机。

数据来源：鹏华资产 wind

商品策略。上周商品市场除贵金属外大部分出现上涨，但是整体趋势效应降到近期低点。趋势效应大幅下降后，受疫情以及原油价格大幅波动对整个市场的影响，商品趋势策略仍具有明显的差异化投资价值。