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2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。标志了创业板注册制改革大幕彻底拉开！浦银安盛基金指数与量化投资部总监陈士俊表示，创业板注册制的实施，符合新经济模式下创业型企业的现实情况，为助力优质成长企业上市发展提供了条件，创业板将迎来发展新机遇，投资新机会。

为什么这么说呢，现在从多个角度给大家深入解读一下。

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市场定价效率提升

创业板交易制度的完善有利于资本更好地发挥价格发现以及资源配置功能。

创业板的交易制度充分借鉴了科创板的经验，改革后新上市的公司，前五个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制由10%提高为20%，这将有利于提高市场定价的效率。

对比科创板与创业板股票的涨跌停频率，用月涨跌停天数除以上市公司数量，再除以月度交易天数来代表平均涨跌停频率，自2019年7月创业板开市以来，创业板的涨停频率平均为1.94%，是科创板（0.57%）的3倍之多，创业板的跌停频率平均为0.95%，达到科创板（0.21%）的4倍。创业板的涨跌幅频率都远远高于科创板，很大程度上归结于涨跌幅的限制，不利于市场化定价。

创业板与科创板涨停频率对比

数据来源：wind，安信证券研究中心

创业板与科创板跌停频率对比

数据来源：wind，安信证券研究中心

此外，新股发行的价格将通过市场化询价的方式产生，此前的规定是首发市盈率不超过23倍；新股首发上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制，此前规定是首日涨跌幅不超过44%。

注册制落实后，监管部门将减少对新股发行定价的干预，也不对市场保证上市公司的价值，让市场决定公司价值。股票涨跌停以及“连板”的频率有望降低。这将减少市场短期投机策略的有效性，从而使得市场定价更为合理。

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创业板行业结构进一步优化

新的发行上市审核规则中优化了创业板的上市条件。综合考虑预计市值、收入、净利润等指标，制定多元化上市条件，以支持不同成长阶段和不同类型的创新创业企业在创业板上市。这将为一些成长性良好的创新创业公司带来机遇，创业板的行业结构或将向美股纳斯达克市场看齐，信息技术行业的比重将越来越大。

统计A股近十年来，各行业（Wind行业）的A股总市值增长情况，信息技术行业的增长率远超全行业平均，在创业板前三大行业（信息技术、医药、工业）中，也是独占鳌头。因此，增加信息技术产业的比重，将对创业板整体的长期成长性起到良性的作用。

近十年A股分行业市值增长率

数据来源：Wind，2010年5月至2020年5月

此外，优质龙头的关注度也将得到提升。监管部门的审核将由“实质性审核”转向“形式审核”，不再对企业做出“好坏”的判断，而对企业的信息披露做出了充分要求。在市场的优胜劣汰的环境下，创业板两极分化将会加速，投资趋势将转向龙头，成交量也会向龙头靠拢， 劣质公司逐渐边缘化。

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