【第1005期】FOF及养老基金月评（2020年5月）

来源：王群航

FOF及按照FOF方式运作的养老基金具有一系列十分显著的特点和优势：专业化的资产管理叠加专业化的资产管理、双重的优中选优、资产的再配置、风险的再分散、组合架构散（念第四声）而不散（念第三声）、绩效表现为对于风险和收益在更高一个层级上的二次平滑，等等，产品逻辑清晰，可投资价值显著。

一、数量。截至5月末，已经运作的FOF及养老基金的产品总量已经达到了104只，其中可以参与本期业绩统计的产品有91只。这表明：（一）至5月末，总量如期突破100只，这个细分行业进入了一个全新的发展阶段；（二）此类产品近期发行较多，它们整体较好的业绩表现正在逐渐得到市场的关注，广度与深度都在拓展。

二、月度业绩。5月份，股市、债市这两大基础市场的总体运行情况一般，上证综指、上证国债指数均微跌，沪深300指数的跌幅接近2%，深成指、创业板指数微涨不足1个百分点。即便基础市场背景情况如此，可从月度平均绩效情况来看，FOF及养老基金六个细分类型的月度平均净值表现都为正值，其中，TDF五年持有期的月平均净值增长率为2.03%，另外两类有较多权益类资产配置的FOF混合偏股、TDF三年持有期产品，也都有超过1个百分点的月度平均净值增长率。FOF混合偏债、TRF一年持有期这两类产品都具有低风险的特性，5月份的平均净值增长率也都为正值，平均获利程度虽然不高，但完全符合这两小类产品的设计定位。

三、今年以来的平均净值增长率。FOF及养老基金六个细分类型全部取得了正收益，最少的FOF混合偏债也有1.95%的平均净值增长率，如上所述，符合这些产品的设计定位。最为突出的两小类细分产品分别是TDF三年持有期和TDF五年持有期，今年以来的平均净值增长率都超过了5%，具体来看，最突出的产品净值增长率竟然超过了17%，这样的收益率，已经可以超越很多他们的备选投资标的了。由此来看，FOF及养老基金大有作为！

四、成立以来的平均净值增长率。此项指标的统计，没有区分各只产品运作时间的长短，且无论正负，都“一锅烩”了，简单，直白，最少的三个细分类型都超过了6%，最多的TDF五年持有期已经达到了15.98%。普通FOF 2017年入市，养老基金2018年登场，无论是谁，都又良好的平均绩效表现。具体来看，既有收益率超40%的老产品，也有净值微跌的少部分新产品。这些数据非常形象地表明，假以时日，FOF及养老基金非常值得期待！

五、成立以来的年化平均净值增长率。这是我业绩跟踪体系里最核心的指标，且统计要求最为严格，以致于目前仅有四个细分类型有此项业绩数据：FOF混合偏债：6.29%，TDF三年持有期：11.60%，TDF五年持有期：15.53%，TRF一年持有期：7.10%。无论是偏重于债市配置，还是偏重于股市配置，它们都有良好的业绩表现，这一来说明了它们的运作总体合规，符合产品类型定位，二来说明了它们的业绩具有一定程度的吸引力、竞争力。

自2019年中以来，养老基金已经当之无愧地成为了FOF里的主力品种，且养老基金具有超长期投资的典型特点，因此，对于养老基金进行投资的时候，一定要有更为长期的大战略、大眼光、大格局、大策略，既要把它们当作为养老基金来持有，又不一定要把它们当作养老基金来投资。

六、大成的养老基金：大成2040和大成兴享。5月末，大成养老2040的净值为1.1546元，运作不足一年，累计净值增长率为15.46%，自成立以来的投资运作情况总体良好。同时，在2019年5月份以来成立的所有TDF三年持有期类产品中，其“成立以来”的业绩表现继续处于领先地位。欢迎申购大成2040，代码：007297。

大成的第二只养老基金大成兴享目前正在发行，这又是一只具有三年持有期定位的养老基金，对于权益类资产的配置总体更为平衡、稳定，属于目标风险型，客户定位相对更为宽泛，代码：008753，欢迎认购！

目前，三年持有期类养老基金是大成的主攻方向，运作管理的颇有心得，两只产品，在任基金经理和未来的拟任基金经理都是尚琼女士，她已经初步积累了较好的历史业绩，我们更期待她今后长期的业绩表现！

附表：FOF及按照FOF方式运作的养老基金的绩效情况