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2020年上半年接近尾声,站在当前时点,如何展望A股下半年走势,前期表现强势的食品饮料和半导体板块,后市又具有怎样的投资机会?金元顺安投资总监、金元顺安消费主题混合型证券投资基金、金元顺安宝石动力混合型证券投资基金基金经理闵杭认为,随着市场提估值行情或已结束,预计A股将维持震荡行情,但从结构上来看,确定性高的低估值蓝筹股,以及作为国家重点发展方向的科技股,仍有望继续获得市场溢价。

下半年市场或为结构性行情

在闵杭看来,今年上半年,A股节奏主要跟随疫情波动,随着国内外疫情的扩散和企稳,市场经历了两次下行和修复行情,结构上来看,由于风险偏好较低,资金抱团消费和科技等核心资产。

“随着国外疫情逐步平稳,海外需求有望得到一定修复,国内刺激需求的政策逐步见效,经济将会好于上半年,但是整体来看经济压力仍较大,同时,海外不确定事件的演绎也将持续影响市场风险偏好。”闵杭称。

展望下半年市场,闵杭认为,随着流动性边际收敛,市场提估值或许已经结束,而业绩复苏仍存在较大不确定性,预计市场仍将维持震荡行情。随着提估值结束,盈利或将成为市场关注焦点,从结构上来看,确定性高的低估值蓝筹股将会有更多机会,同时,作为国家重点发展方向的科技股有望继续获得市场溢价。

对于机构资金抱团消费和科技股等核心资产的现象,闵杭表示,这反应了市场较低的风险偏好,赚钱效益难以外溢。在众多不确定因素的影响下,市场风险偏好短期难以提升,强势板块的抱团现象短期依然难以打破。

食品饮料是优质长期赛道

对于前期整体表现强势的食品饮料板块,闵杭表示,食品饮料行业的特点是资产轻、现金流高、稳定性好、周期性弱、受到宏观经济影响较小。

“我们看到今年以来,A股市场虽然遭到了国内外疫情发酵的先后冲击,但该块中的必选消费品类表现出很强的刚需属性,如居家消费类的速冻食品、方便食品、休闲零食、调味品等,在‘疫情坑’后的市场行情中不仅引领了反弹,而且表现出较强的韧性。”闵杭称。

具体来看,闵杭认为,有投资价值的细分行业应该具备以下特点:行业壁垒强、行业景气度向上、公司盈利能力向好、估值可接受。基于这个思路,最看好增长持续性强而且能受益于消费升级的子行业。落实到投资甄选上,可以分为份额的提升、拐点的改善、大行业中的小公司三个方向。其中包括份额提升下的白酒、调味品、乳制品;拐点改善的啤酒行业;

大行业中的餐饮供应链、休闲食品。

在闵杭看来,食品饮料属于中长期看好的A股优质消费赛道,未来消费增长仍有较大潜力。“中国经济增长方式正从投资驱动转向消费驱动,随着2019年人均GDP突破10000美元大关,消费升级将是大势所趋,居民对美好生活的追求也不会停止。”

科技股具长期投资潜力

谈及A股的科技股,闵杭表示,该板块主要涉及电子、通信、计算机领域中的公司。从几个角度来分析行业发展,首先,根据技术演进或者行业发展规律,通信技术正从4G往5G切换,无论是中国还是全球其他地区,都在积极建设5G的通信基础设施,这些投入会拉动电子元器件、通信设备的需求,随着基础设施的完善,上层的软件和应用又会发生创新和变革,带来软件和应用服务商的商业机会。这一过程在时间维度上会有比较长的投资周期,在产业链环节上也会产生较多的受益环节。

其次,闵杭表示从经济发展角度来看,在中国经济持续转型升级过程中,科技是转型升级的突破口和工具,科技公司在此阶段也会拥有较多的商业机会。“现在资本市场对此也有较强的共识,这对我们筛选出真正具有良好的、可持续竞争优势的公司提出了考验。”

针对市场关注度较高的半导体板块,闵杭认为,其整体发展将落实到市场对科技股发展趋势的判断框架内。“我们国家在电子和通信产品的整机领域具有竞争优势,但整机内部的半导体芯片还缺乏自给自足的能力,虽然过去几年国产化发展很快,但总体来说国产替代的空间还很大,尤其在制造、设备、软件材料领域更面临很高的壁垒和门槛,国家和社会资本将继续投入,我们也长期看好半导体板块的前景。”

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