基金2020年半年报已经披露完毕。回顾上半年市场走势，股债市场双双波动剧烈，尤其是债市表现更为低迷。如何看待上半年的市场走势？对于债市后市，又有哪些看法？长城稳固收益债券（000333）基金经理张棪表示，展望后市，国内经济进入修复第二阶段，疫情期间的特殊宽松阶段已经过去，但货币政策并不会“急踩刹车”，资金面将继续保持合理充裕。综合来看，债券市场获取收益的难度有所加大，但收益率在调整过程中开始逐步具备长期配置价值。

Q1：能否回顾一下上半年的债市走势和您对长城稳固收益债基的操作思路？

张棪：2020年上半年，债券市场波动较大，节奏变化较快。具体来看，1-4月，受到疫情和资金面宽松的影响，债券收益率整体下行，5月以来，随着复工复产和经济基本面的环比改善，债券收益率出现回调。

分类属来看，上半年利率债收益率波动剧烈，期限利差总体缩窄；信用债跟随利率债波动，信用利差走势分化，低等级利差显著扩大；可转债指数跟随股市震荡，部分行业和个券呈现出结构性机会。

长城稳固收益债基在一季度优化了债券配置结构，二季度组合降低了债券部分的久期和杠杆，增加了可转债资产的配置，组合净值整体表现平稳。

Q2：如何看待下半年的债市行情？

张棪：展望后市，从经济基本面来看，国内经济进入修复第二阶段，海外疫情出现边际缓和，但后期控制情况以及对经济的影响需要跟踪观察。货币政策方面，疫情期间的特殊宽松阶段已经过去，但货币政策并不会“急踩刹车”，资金面将继续保持合理充裕。综合来看，债券市场获取收益的难度有所加大，但收益率在调整过程中开始逐步具备长期配置价值。

风险提示：

基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。

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