浙商基金董事长肖风：应对数字化技术冲击 重新定义投资方法论

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由上海证券报社主办的“2021年上海证券报资产管理高峰论坛”7月13日在上海召开。万向控股有限公司副董事兼执行董事、浙商基金管理有限公司董事长肖风出席主论坛，并以“数字化技术重新定义投资”为题发表演讲。

肖风认为，科技是驱动经济发展的重要因素，人类走过了19世纪末的电⽓化时代、20世纪中的信息化时代，并进入了21世纪初以来的数字化时代。在如今这个资产数据化的时代，价值规律已产生了较大的变化。

第一，数字化技术遵循的是摩尔定律，成本指数级的下降，但性能指数级的增长。第二，遵循的是幂律分布，是非对称、非均衡的。第三，数字经济时代边际成本递减，但规模收益却递增。第四，是网络效应，一些双边平台、多边平台具有自我强化效应。第五，是生态系统，典型的如由科技带来的开放、开源、共享、共⽣的免费系统。

除此之外，肖风认为，数字化技术对交易成本也造成了很大的影响。比如，电商降低了商品的搜索成本，算法提⾼了买卖的匹配效率，数字商品和服务没有复制成本，信息化系统压缩了物流成本，区块链也带来信任成本的大幅下降。

“价值规律和交易成本的改变，必然会冲击投资领域。”肖风说，未来科技创新发展方向包括了⽣物科技、信息革命、能源革命、航天科技四大方向，这其中都蕴含着很大的投资机会，但这需要使用不同的投资理论、投资方法、投资工具去契合，才能找得其中真正能带来巨大收益的标的。

“Bailie Gifford（下称BG）公司去年给我的冲击很大，在我的印象当中，这曾是一家非常老派的资产管理公司，但它现在却对科技创新类公司的估值颇有办法。该公司因为投资一些科技公司而大赚，过去多年投资业绩可圈可点。在BG公司的座右铭里，有这么一句话：真正的投资者不会只关注几个季度，他们会放眼几十年。”肖风说。

在肖风看来，当投资者以几十年的目光来分析一家公司时候，已经无法用财务数据来分析，而需要跨界认知。关键在于，要对技术如何重新定义这个世界有一定的想象力。

“举个例子，如果投资者意识到马斯克是在‘跨界’、是在做能源革命、是在用新的一套方法重新定义汽车，而不只是在造汽车，那或许就会喜欢上特斯拉。”肖风说，当一家公司真的在试图改变世界的时候，当前来看它就不贵。这种跨界的思维、这种对人类未来命运的人文关怀，是投资的出发点和初心，这种初心一定会影响到投资方法论的变化。

除此之外，肖风认为，另类资产的配置方法也应当有所改变。他以方舟投资（ARK）的座右铭是为例——创新是增长的关键，力求捕捉突破性创新带来的长期增长和资本增值。

“对方舟投资来说，没有上市公司和非上市公司之别，也没有传统资产和另类资产之别，也获得了很不错的回报。“肖风说。

《上海证券报》记者   朱妍

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