◆ 核心观点

21Q1电子行业业绩向好,行业景气度持续旺盛。

消费电子:5G推动新兴领域,VR设备有望快速渗透。

半导体:行业高景气持续,关注汽车半导体投资机遇。

面板:LCD涨价持续超预期,Mini-LED商用化加速。

◆ 投资建议

5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下,电子行业盈利端将维持快速增长,行业估值水平存在一定的提升空间,维持“推荐”评级,建议关注新兴领域的发展机遇。消费电子方面,建议关注VR龙头制造商歌尔股份(002241)以及精密制造龙头立讯精密(002475);半导体方面,建议车规级半导体领先企业闻泰科技(600745)、士兰微(600460)、韦尔股份(603501)等;面板显示方面,建议关注LCD龙头企业京东方A(000725)、TCL科技(000100)以及前瞻布局Mini-LED技术的三安光电(600703)、利亚德(300296)等。

核心观点

21Q1电子行业业绩向好,行业景气度持续旺盛

2020年新冠疫情席卷全球,对行业供需两端造成严重冲击;我国较早实现复工复产,二季度以来电子信息产业快速恢复,全年营收、净利润增速均有所回升。2021Q1电子行业业绩继续保持增长势头,行业高景气持续验证。

消费电子:5G推动新兴领域,VR设备有望快速渗透

5G的普及为VR的发展奠定了基础。5G时代支持VR大规模发展的基础硬件如芯片、传感器、光学元件、显示屏等皆已具备。自2021年5月以来,商用VR设备密集发布,行业已进入爆发前期。头部厂商积极拓展软件生态,扩展VR设备的用户圈,消费类VR设备将进入快速渗透期。

半导体:行业高景气持续,关注汽车半导体投资机遇

受益于汽车、消费电子等下游需求爆发,预计半导体景气度将继续上行。供需不平衡造成汽车缺芯严重,预计本轮汽车缺芯将从2021Q3逐渐好转,但未来1-2年仍然处于紧平衡状态。汽车缺芯将为国内企业带来产品导入机会:车规级MCU是最为紧缺的产品,交付周期延长4倍达到20-50周;汽车架构升级叠加算力的需求大幅提升,SoC芯片将迎来高速增长;新能源汽车、手机快充、光伏风电等下游领域快速增长,带动以 MOSFET 和 IGBT 为代表的功率半导体需求持续的提升。

面板:LCD涨价持续超预期,Mini-LED商用化加速

5月液晶面板涨幅扩大,继续超出市场预期。笔电、显示器面板价格涨幅较大,主要受益于数字化需求的持续旺盛。大尺寸方面,上游原材料供应紧张亦将延长液晶面板的涨价周期,预计本轮LCD涨价行情有望持续至2021Q3。终端产品发布推动Mini-LED商用化加速,受益于规模优势,龙头厂商的市场地位有望在新兴技术发展中继续巩固提升。

投资建议

电子行业是国民经济的支柱型产业,对社会生产、居民生活影响巨大;电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分,在国家更为重视科技发展的大背景下,我们预计国家会进一步加大政策和资金支持,助力国内电子行业发展。

2021年以来周期与科技之间的跷跷板效应带来了科技板块的调整,市场对流动性的担忧也造成电子行业估值回落。截至2021年5月28日收盘,电子行业市盈率(整体法,剔除负值)为38.44倍,低于近十年的均值水平。外围环境有望提振市场风偏,电子行业前期调整较为充分,估值存在一定的修复空间。按板块来看,半导体、面板、LED板块、安防估值高于十年均值水平;而消费电子、PCB板块估值低于十年均值水平。

短期来看,随着国内疫情好转和经济复苏,电子行业已逐渐恢复到正常状态,下游需求快速复苏,21Q1电子行业业绩向好,行业景气回暖持续得到验证。国外疫情虽然存在反复,但在疫苗取得突破进展后未来得到控制出现曙光,预计笔电、VR、汽车等行业需求将继续回暖,元器件涨价有望持续至2021年底;外部贸易摩擦有望趋于缓和,看好2021年我国电子行业的发展。

长期来看,国内电子行业处于成长期,正朝着核心技术含量和附加值更高的环节迈进,部分产品性能已经能够达到国际先进水平。电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分,在国家更为重视科技发展的大背景下,我们预计国家会进一步加大政策和资金支持,助力国内电子行业发展。随着政策不断扶持和资金助力,国内电子企业有望在高技术含量和高附加值环节实现更多技术突破,加速国产化替代进程,中长期成长空间巨大。

5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下,电子行业盈利端将维持快速增长,行业估值水平存在一定的提升空间,维持“推荐”评级,建议关注新兴领域的发展机遇。消费电子方面,建议关注VR龙头制造商歌尔股份(002241)以及精密制造龙头立讯精密(002475);半导体方面,建议车规级半导体领先企业闻泰科技(600745)、士兰微(600460)、韦尔股份(603501)等;面板显示方面,建议关注LCD龙头企业京东方A(000725)、TCL科技(000100)以及前瞻布局Mini-LED技术的三安光电(600703)、利亚德(300296)等。

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(文章来源:中国银河证券研究)

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