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原标题:【小安观市·债市周报】货币政策稳中偏宽松,利率短期有一定上行压力,经济和货币政策在中期仍利好债市来源:平安基金微视界

市场回顾

1、基本面

社融增速下滑,淡季信贷不强,经济目前平稳、存在下行动力。地产投资边际走弱,基建投资整体以稳为主、短期地方债放量,政策持续扶持制造业投资;消费缓慢修复;集装箱运价指数保持高位,出口增速短期难以大幅下滑。物价方面,猪价震荡,CPI仍偏弱;商品价格震荡分化。

2、货币政策

货币政策基调维持稳健中性,操作上灵活适度,未来总量政策难有放松,结构性政策延续。流动性方面,央行维持结构性流动性短缺的货币政策框架,OMO成为市场短期资金的边际供给,预计DR007在2.2%附近波动,R007的波动性可能加大。

3、资金面

央行操作方面,本周逆回购到期1300亿,央行投放逆回购500亿,本周全口径净回笼800亿。跨月之后资金恢复平稳,最新DR007为2.18%,R007为2.21%。

4、收益率

本周跨月、资金面有一定波动,且处于低位的利率受银行摊余成本收紧等扰动,本周短端和长端收益率整体略有上行。截至本周五,10年国债上行3BP,10年国开上行2BP;3年国债上行7BP,3年国开上行3BP。3年AAA中短票下行0BP。

数据来源:Wind:2021.9.6-2021.9.10

 后市展望

经济边际走弱,政策稳中偏宽松。短期内,地方债放量,资金利率存在上行风险,且银行理财迎来摊余成本法估值调整和小银行理财收缩的政策风险,利率短期有一定上行压力,但经济和货币政策中期仍利好债市。

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