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原标题:固收市场 | 基本面延续弱势来源:兴银基金

3个重大要闻

1、2021年8月经济数据延续走弱态势

      2021年9月15日,国家统计局公布2021年8月经济数据显示,8月工业增加值同比5.3%,两年复合增长5.4%;1-8月固定资产投资累计同比8.9%,其中制造业投资累计同比15.7%;基建投资累计同比2.9%;房地产投资累计同比10.9%;8月社会消费品零售总额同比2.5%,8月全国城镇调查失业率5.1%,其中16-24岁和25-59岁人口调查失业率分别为15.3%、4.3%。(数据来源:中国国家统计局)

      总体上看,经济总量增速回落,基本面依然偏弱。结构上看,外需相对稳定,而内需明显放缓。具体来看,投资端增速偏低,地产持续回落,基建和制造业较上月有所好转,消费下行较显著,对比2019年平均增速来看,仅出口、制造业和工业增加值表现好于疫情前水平,失业率相对稳定但结构不平衡现象仍存。

2、2021年8月财政数据反映收支节奏分化

      2021年9月17日,财政部公布2021年8月财政数据显示,1-8月全国一般公共预算收入累计150088亿元,同比增长18.4%(前值20%),其中,税收收入129627亿元,同比增长19.8%(前值20.9%);非税收入20461亿元,同比增长10.4%(前值14.7%)。1-8月全国一般公共预算支出累计155371亿元,同比增长3.6%(前值3.3%)。1-8月全国政府性基金预算收入累计53693亿元,同比增长14.2%(前值19.9%)。(数据来源:中国财政部)

      财政收入有所放缓,税收、非税增速均较7月数据有所回落,非税下滑更明显,一方面体现经济活跃度放缓,另一方面也反映稳增长的压力增大;而支出增速相比上月小幅回升,反映财政对经济的支持力度有所提升。

3、2021年8月美国通胀压力趋缓

       2021年9月14日,美国劳工部公布2021年8月美国CPI(指居民消费价格指数)数据显示,美国8月CPI同比5.3%(前值5.4%),与市场预期的5.3%持平;CPI环比0.3%(前值0.5%),低于市场预期的0.4%;核心CPI同比4%(前值4.3%),低于市场预期的4.3%;核心CPI环比0.1%(前值0.3%),低于市场预期的0.3%。(数据来源:美国劳工部)

       美国8月CPI同比符合预期,环比不及预期,反映财政政策对总需求的刺激减弱。尽管8月数据呈现通胀增速见顶的态势,环比或迎来拐点,但通胀水平仍处于高位。8月的通胀数据符合鲍威尔此前通胀只是“暂时性”的观点,市场对美国通胀失控的担忧有所缓解。

2个方向的较大驱动因素

利多:基本面偏弱

利空:地方债供给发力

1个清晰结论

近期公布的经济数据反映消费持续下行,基本面依然偏弱。资金面方面,受节假日影响,流动性有所收紧,7天回购利率上移,债券短端承压。债市方面,基本面走弱背景下,对债市整体偏利好。国家发改委近期表示,将加快3.65万亿地方政府专项债券发行使用进度,推进重大工程、基本民生项目尽快形成实物工作量,因此仍需关注地方政府专项债供给放量对资金面的扰动。

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