以基金经理为核心 四大维度筛选基金中的基金

来源：FOF

自2017年底首批FOF产品问世以来，历经两年发展，基金公司在FOF投资方面已积累起不少经验。作为一种创新品种，FOF基金在投资过程中会遇到什么问题，面对“千人千面”的基金产品又该如何选择？日前，海富通FOF投资部总监朱赟对此作出了详细解答。

据悉，朱赟目前管理的多只FOF都取得了不错的成绩。根据银河证券数据，截至12月20日，海富通聚优精选自成立以来取得了5.55%的绝对收益，海富通稳健养老一年也取得了4.14%的绝对收益。此外，正在发售的海富通平衡养老目标三年也将由朱赟掌舵。

建立起以基金经理为核心的量化模型

朱赟今年加盟海富通基金公司，任FOF投资部总监及基金经理。在此之前，她在券商、保险、公募及第三方财富管理公司等多类机构就职，长期从事基金产品研究分析与投资的相关工作。

多年来与基金产品相伴，使朱赟对市场上各类产品和知名基金经理了如指掌，并在FOF投资中形成了自己的方法。她认为，选基金最重要的就是选基金经理。在这个大框架下，朱赟及其团队建立起了以基金经理为核心的量化模型。

据她介绍，该模型会使用一套偏量化的策略体系来综合评估各类基金，评估过程中主要关注基金产品的四大方面，包括基金经理的收益水平、风险控制水平、业绩持续性和稳定性以及管理经验。

此外，朱赟及其团队在投资中也会关注基金经理所擅长的投资领域和投资风格，并给每位基金经理进行标签式打分，再结合其对于未来市场环境的预判，在每个风格项下择优选择基金产品进行组合。

“一般而言，FOF投资不主动做行业轮动，但也有例外。”朱赟补充道，对于一些较大的板块，例如医药、消费、大金融等，在长期看好的前提下，会选择一些行业指数基金进行投资，但最重要的工作还是上面提到的找到主动管理能力强的基金经理。

来年如何选基金？

对于2020年的资产配置，业界充满了期待与困惑。不过在朱赟看来，股票市场将继续优于债券市场。此外，随着银行理财收益率中枢下移，为维持较好的收益水平，在大类资产配置中风险收益水平较高的权益资产依然占优，因此明年的FOF投资也适当偏向权益类产品。

以正在发行的海富通平衡养老目标三年为例，该基金的风险收益特征正如其名，较为平衡，权益类资产的基准配置比例为50%。朱赟认为，风险偏好中等的投资者更适合这只股债平衡型产品。从未来三到五年来看，随着债市基础收益率空间收窄，投资者若能适当增加权益仓位，承受一定的风险，对提高理财收益会有一定帮助。

目前养老目标基金分为目标风险和目标日期两种类型。朱赟表示，一般的投资者可以根据自身风险偏好，先从目标风险产品入手。随着对这类产品属性了解的加深，目标日期产品会更加适合投资者，可以选择与自己生命周期相匹配的产品，从而为养老投资做一个长期规划。（王炯业）

广发稳健养老FOF陆靖昶

追求低波动率长期稳健回报

首批成立的FOF产品已陆续运作满一周年，并取得了不错的成绩。Wind统计显示，截至12月19日，广发稳健养老FOF成立以来的回报为7.59%，最大回撤为2.0%，在控制风险的基础上为基金持有人赚取了稳健的回报。基金经理陆靖昶介绍，该产品定位于稳健型的养老目标基金，以锁定1年的最短持有期为代价，力争获得高于普通债券型基金和银行理财产品的稳健收益。

《基金周刊》：广发稳健养老FOF作为养老目标基金，具有什么样的风险收益特征？

陆靖昶：养老目标基金是指以追求养老资产长期稳健增值为目的、鼓励投资者长期持有的公开募集证券投资基金。作为公募行业特定服务于个人投资者养老投资的创新型基金，养老目标基金的产品定位与普通的公募基金不同：一是力求稳健，以追求养老资产的长期稳健增值为目的。二是采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险。

广发稳健养老FOF属于目标风险策略中的低风险产品，权益基金的配置比例为15%至30%，适合中低风险偏好的投资者。自2018年12月25日成立以来，我们秉承稳健管理的准则，在控制风险的基础上追求稳健回报。

《基金周刊》：你是如何进行资产配置并实现稳健增值目标的？

陆靖昶：我们进行资产配置的核心思路可以总结为两点：一是风险预算，设定目标波动率，分解为股票、债券、商品等大类资产的配比，使得组合风险在顶层时就控制在预设范围内。二是寻找优质资产，我们要选低相关性的优质资产，通过多资产、多策略，把不同类型的优质资产有机结合起来，因为它们之间的相关性比较低，不仅可以达到分散风险的目的，而且同时也能在同样的风险级别下提升组合回报，最终实现组合比较平稳的效果。

广发稳健养老FOF建仓期以固收资产先行，逐步增配权益仓位。建仓完成后，我们采用多资产配置策略，组合中不仅有A股的股票基金、债券基金，也有美股、港股基金，还包括商品类的黄金ETF，通过多元资产的配置实现在既定风险下的较高收益。在实际操作中，我们会把大类资产从基金的角度拆成不同类别，比如固收、权益、商品、另类等，再在资产领域进行细分，比如权益分成长和价值等风格，最终根据细分的资产来确定真正要选的基金。

在基金品种选择层面，我们在全市场精选风格清晰、业绩稳定、风险可控的优质基金，通过配置底层基金实现顶层配置的落地，这样既可以有效控制组合整体风险和管理目标，同时也可以充分发挥主动基金获取超额收益的能力，最终实现养老目标基金的长期稳健回报。

《基金周刊》：广发稳健养老的夏普比率高达2.0，你是如何控制组合波动的？

陆靖昶：广发稳健养老FOF作为首批养老目标基金中为数不多的一年期养老基金，采用目标风险策略，以固收为主、权益为辅的配置结构进行稳健管理。组合中配置的基金既有权益、固定收益，也有黄金等其他资产。今年4月，A股波动较大，但我们的组合通过结构调整和品种选择，提供了较多超额收益，帮助组合抵御了风险，波动也明显小于市场。

《基金周刊》：如何看待2020年A股市场走势？将采取何种投资策略？

陆靖昶：权益是2019年大类资产中表现最好的类别，沪深300指数全年收益超过30%。展望2020年，A股的收益率大概率将低于今年的水平，如果组合中只配置投资A股权益基金，投资组合的波动或许会增加。广发稳健养老FOF作为以资产配置为核心的基金，将最大可能地发挥多资产投资的优势，通过配置港股、美股、商品等与A股相关性较低的权益类基金分散波动风险，力争在降低组合风险的基础上实现长期稳健回报，帮助投资者实现长期养老的投资目标。（宁夏）

抢占先发优势 

5家公募上报7只MOM产品

各大基金公司已瞄准公募MOM巨大的发展空间，积极推动相关产品的问世。近日，基金公司开始密集上报公募MOM产品，其中包括平安、招商、创金合信、华夏、建信等5家公司。业内人士认为，相较于普通公募产品，MOM对于规模和平台的门槛要求更高，头部基金公司更具备先发优势。

平安、华夏均上报了2只公募MOM，分别为平安聚鑫一年定期开放股票型管理人中管理人基金、平安聚诚一年定期开放混合型管理人中管理人基金、华夏博远一年持有期混合型管理人中管理人发起式基金、华夏博思债券型管理人中管理人发起式基金。

另有3家基金公司上报了1只公募MOM，分别为建信智汇优选一年持有期混合型管理人中管理人基金、创金合信群星一年定期开放混合型管理人中管理人基金、招商惠润一年定期开放混合型发起式管理人中管理人基金。

从目前申报的产品类型来看，大部分都是混合型产品，此外有部分债券型、股票型产品。平安基金MOM投资部总监夏添凉表示，MOM形式适合所有资产类别，体现在不同风格、不同资产类别的搭建，以实现分散化投资，寻求风险收益最佳的配比。混合型产品倾向于多资产类别的配置，而股票型、债券型产品则将呈现多风格的投资组合。

一般来说，管理人对投资顾问的考核，是按照一年时间段作为考核周期的。上述创金合信基金负责MOM产品设计和开发人员表示，封闭期长度在1年左右的定期开放型权益类产品比较受客户欢迎。“一年期定期开放的设置充分考虑了MOM产品特征，同时结合了MOM自身的分仓机制和费用结算机制，既能在一定程度上保障投资者的流动性需求，又能给予充分的时间考评投资顾问，也能在稳定的流动性预期下进行投资管理。”

上述公募MOM的集中申报，有望打开标准化产品的面市。夏添凉认为，经过21年的发展，公募基金行业拥有完备的基础制度，是透明度最高的金融子行业。相较于私募MOM类产品，公募MOM的本质仍是公募基金，可投资的底层资产都是标准化资产，且公开透明程度相对更高。

业内人士表示，对于资管行业而言，MOM能有效集中整合资金资源，发挥出不同管理人的特长，共同为实体经济直接融资增加新的产品载体。同时，公募MOM业务的开闸，将为个人投资者带来资产管理服务升级的金融消费体验。

在大资管时代背景下，招商基金表示，MOM对于公募基金行业发展、促进资管机构分工合作、发挥不同资管机构的优势、满足资本市场中长期资金的资产配置需求，都具有重要意义。（何漪）