【股市周观察】国内经济势态稳定，创业板注册方案启动

过去一周（6月8日-6月12日）市场表现分化，中小创表现好于大盘蓝筹，主要股指普遍上涨。其中，沪深300指数周涨0.05%，创业板指数周涨1.86%，中小板指数周涨0.98%，中证500指数周涨0.11%，中证1000指数周涨0.26%，上证50指数周跌0.42%。上周两市A股日均成交金额为6677.87亿元，较前一周减少7.06%；日均换手率为1.34%，较前一周减少0.10pct。从行业上看，上周行业板块跌多涨少，涨幅靠前的行业有：休闲服务（6.96%）、传媒（3.63%）、医药生物（3.57%）、商业贸易（1.99%）和电气设备（1.51%），跌幅靠前的行业是农林牧渔、建筑装饰、银行、非银金融和公用事业。此外，从概念热度上看，网络游戏、西藏振兴等概念涨幅靠前，自行车、光刻胶和氮化镓的跌幅略大。

回顾上周的宏观形势，国内经济延续向好势态，海外经济悲观预期加重。5月CPI同比涨2.4%，前值3.3%；5月PPI同比降3.7%，前值降3.1%。随着国内疫情形势的稳定以及企业复工复产有序推进，市场供需状况持续好转。5月M2同比增11.1%，前值11.1%；5月新增人民币贷款1.48万亿元，前值1.7万亿元；5月社会融资规模增量为3.19万亿元，前值3.09万亿元。国内信贷环境良好，叠加上周央行连续5日逆回购操作投放4200亿元，市场流动性持续呈宽松态势。

2020年4月27日晚，证监会和深交所同步发布一揽子关于创业板改革并试点注册制相关配套制度安排的征求意见稿；6月12日晚，证监会发布《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》（以下简称《特别规定》），深交所配套发布《深圳证券交易所创业板首次公开发行证券发行与承销业务实施细则》（以下简称《首发业务细则》）、《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则（2020年修订）》（以下简称《网下发行细则》）、《深圳证券交易所创业板上市公司证券发行与承销业务实施细则》三份发行承销类实施细则，其中重点关注《特别规定》及《首发业务细则》。从文件内容来看，创业板注册制改革的方向和具体实施细则基本借鉴了科创板的相关经验，明确了创业板注册制改革下IPO询价流程、网上网下分配比例、机构参与询价的相关内容。

创业板注册制配套规则的出台明确了网下分配比例和摇号锁定要求，整体网下分配优于目前创业板，但底仓要求仍有待明确。比照科创板的进度，预估7月中下旬至8月创业板注册制将正式开闸。创业板注册制改革为资本市场深化变革和直接融资大发展打开新的突破口，短期上可能加剧流动性分层压力，中期仍需回归基本面的匹配路径，长期来看则十分有利于市场环境的优化。

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