行业估值出现“极端”现象，市场风格要变？

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市场近期延续宽幅震荡走势，整体波动幅度维持在较高水平。目前行业之间的估值出现一些“极端”现象，借助估值分化，是否会有一些新的配置机会呢？

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一、近一年行业估值变动

2020年以来，全球流动性宽松给A股权益市场带来了一波估值“拔苗”效应，各板块间估值出现了高度分化，甚至可以说是极端分化。先来看看近1年申万28个行业估值变动情况。

Wind数据显示，截止7月底，申万28个行业中估值排名前五的分别为休闲服务120倍、计算机83倍、国防军工72倍、医药生物62倍和电子60倍，最低的三个行业分别是建筑装饰11倍、房地产10倍、银行6倍，行业之间的估值高低差最大超过110倍。

近一年来，估值增幅最大的为休闲服务、计算机和生物医药，他们同时也名列目前估值排名前五，而估值降幅最大的为农林牧渔、银行、房地产，其中银行和房地产也是目前估值最低的三个行业之二。由此可见，行业之间的估值差距在近1年里被放大。

二、估值分化带来价格分化

近1年，随着各行业估值不断分化，股价涨跌幅也发生了较大分化。

随着板块间估值差异不断扩大，高估值板块能够持续获得高收益，低估值策略基本完全失效，过去一年里低估值行业明显跑输大盘。

以近1年涨幅最高的休闲服务为例，近1年估值增幅也是最高的，反观跌幅最高的采掘，近1年估值几乎没有变化。

这种分化行情演绎至今，也引发了市场对于估值分化的讨论与关注。如果单从总体来看，当前A股市场的估值水平并不高，但估值的结构分化较大，个别行业估值百分位已经接近100%。

所谓物极必反，在这种极端行情下，市场或许存在估值分化收敛的可能性，一是部分高度分化行业板块内部或许会出现估值收敛，二是板块间估值差异较大，同样存在估值收敛的动力与可能性。

近期，低估周期性行业就出现了一定程度的回暖，未来投资者可能要多注意配置方面的平衡性。