风水轮流转，债基配置时机到了吗？

资本市场上，风险是涨出来的，机会也跌出来的，周而复始。

债市自4月底开始调整，日前呈现企稳迹象，十年期国债期货主力合约9月8日、9日分别上涨0.36%、0.37%。

此时，有投资者不禁要问，债基配置时机到了吗？

一、债市调整逾四个月

债市已连续调整超四个月，主要因为债市经过两年多上涨后，利率水平已非常低，当四月底货币政策边际收紧，债市上涨动能消退；与此同时，宽财政政策下国债、地方政府债发行量又明显增加，供给压力让债市承压；再加上，股市赚钱效应强吸走了部分原本买债券的投资资金，市场风险偏好居高不下。

Wind数据显示，4月30日至9月7日，中证全债指数下跌了2.87%，中证纯债基金指数下跌了1.85%。

可以看到，债基跌幅小于债市调整幅度。纯债基金投资收益来源包括三部分：票息、资本利得（债券涨跌）和杠杆收益。国内当前票息还没有负的，给债基造成短期冲击的主要来源于资本利得和杠杆收益。

当前债市调整是趋势性的，主动型债基的基金经理可以通过减低债券久期、降低杠杆、增加转债等方式抵消债市调整的冲击，因而债基整体波动没有那么剧烈。

二、债券配置价值显现

经过四个多月的债市调整，债券收益率持续上行，配置价值显现。债券收益率上行意味着债券价格走低，持有债券会遭受资本利得损失。但是对新购入债券的投资者来说，收益率上升意味着债券票息收入提升，长期配置价值显现。

Wind数据显示，10年期国债收益率已从4月8日的2.4824%上行至9月7日的3.1454%，处于年内高位。

银河证券刘丹表示，从基本面来看，经济延续复苏但边际放缓，债市后续表现不必过于悲观，债市在利率上行后具有配置价值。若外围出现风险事件或将给市场带来扰动，带来阶段性的波段操作机会。

中信固收明明称，需要警惕后续修复进程受信用扩张放缓、外部风险等因素冲击影响导致的经济增速低于预期的风险。资金面的逐步改善、股债性价比向债券倾斜。

对于近期A股的调整，湘财证券秦川认为，随着10年期国债收益率上破3.1%，部分市场参与者开始意识到利率长期低位的不可持续，支撑权益市场泡沫估值的低贴现率底层逻辑开始动摇，高估值品种筹码开始松动。

另外，从大类资产配置看，A股具备极佳投资性价比的时段总是短暂的。在A股投资性价比不突出的时候，偏债类的基金吸引力上升。

三、如何选择债基？

可能因为债市规律性比股市高，偏债基金的基金经理表现一般比较稳定。基金经理没出现变更的债券型基金，三五年前业绩排名良好或优秀，现在基金的排名往往依然是良好或优秀，颇有些“你大爷还是你大爷”的意思。

这里介绍三只优选债基：

1、大摩多元收益A

大摩多元收益A( 233012.OF ) 成立于2012年8月，李铁作为首任基金经理一直管理至今。2012-2019年的年度收益分别为1.7%、3.34%、24.74%、20.9%、4.61%、-0.48%、5.52%、11.03%，2020上半年回报为2.14%。截止2020年9月8日，基金成立以来年化收益率为9.28%。

2、工银瑞信双利A

成立于，2010年8月，欧阳凯同样作为首任基金经理一直管理至今，2010-2019年的年度收益分别为0.7%、2.58%、8.52%、4.46%、21.18%、14.38%、4.87%、-0.29%、9.61%、8.9%，2020上半年回报为4.02%。截止2020年9月8日，基金成立以来年化收益率为7.45%。

3、易方达裕丰回报

成立于2013年8月，现任基金经理张清华自2014年1月管理至今，基金2013-2019年的年度收益分别为-3.2%、21.28%、22.23%、0.98%、8.56%、4.32%、11.76%，2020上半年回报为3.22%。张清华任职以来至2020年9月8日的年化收益率为11.07%。

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