上周（2020.9.7-2020.9.11）医药板块下跌6.15%，跑输沪深300指数3.15个百分点，在所有申万一级行业涨幅中排名倒数第6名。想必各位小哥哥小姐姐们，也是很郁闷的。莫捉急，今天就让理性的小海来跟大家从长短期表现、营收业绩、机构态度等方面综合分析一下。

2008年后医药板块持续跑赢大盘

长期来看：

在国内不算长的证券历史中，医药生物板块的表现十分突出，自2008年金融危机后持续上涨。2015-2018年药政大幅调整，医保支付、药企监管、医院管理、药品采购等多个方面都出现改革，调整到位后自2019年初后整个板块一骑绝尘，大幅上涨。

图：2004-2020年沪深300和医药生物指数累计涨幅

资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理

短期来看：

20年H1医药行业指数涨幅居首。

20年H1，在28个申万一级行业中，17个行业指数实现上涨。其中，医药行业指数上涨42.30%，位居28个申万一级行业中的第1位，跑赢沪深300指数40.65个百分点。

图：20H1各申万一级行业涨跌幅情况

医药生物在2020H1取得了显著超越沪深300的超额收益。

医药行业Q2业绩环比开始改善

根据安信证券统计，20H1医药板块（剔除次新股及ST股）整体营收同比下降0.4%（-20.2pct），归母净利润同比增长14.4%（+1.2pct），扣非净利润同比增长14.4%（+3.5pct ）；其中20Q2单季度营收同比增长5.1%（环比+11.2pct），归母净利润同比增长40.6%（环比 +53.4pct），扣非净利润同比增长36.8%（环比+46.6pct）。

20Q1受新冠疫情影响，终端医院诊疗量大幅下滑、可选医疗需求被短期抑制，医药行业增速下滑明显；20Q2随着国内疫情得到有效控制，终端诊疗量逐步恢复至往年正常水平，部分被抑制的医疗需求延迟释放，进而带动医药行业20Q2增速环比改善明显；而行业利润端增速显著高于收入端增速，预计主要与整体毛利率上升及销售费用率下降有关。

20年H1医药行业持仓比例创历史新高

20年上半年，医药行业基金持仓比例在28个行业中排名第3，比重达12.70%。

图：20H1各申万一级行业机构持仓比例

近三年医药行业基金持仓比重整体在6%—10%区间内波动。20Q2医药持仓比重提升明显，达到12.7%（环比+3.5pct），创历史新高。这与新冠疫情期间，医药板块防御属性显著、行业指数涨幅居前有关 。

图：2001-20H1申万医药行业机构持仓比例变化趋势

医药基金经理怎么看？

中海医药混合基金经理认为，目前的医药板块，从基本面角度看，终端需求恢复良好，长期赛道价值仍然存在。从选股方面，我们坚持选好赛道好公司，考虑配置长期成长可以消化估值的各行业龙头公司。从板块配置角度，我们依然看好医疗服务、生物制品、医疗器械、原料药和创新药及附属产业链。

中海医药混合A

000878

最近五年收益率同类排名 11/287

最近三年收益率同类排名 13/1089

中海医药混合C

000879

最近五年收益率同类排名 15/287

最近三年收益率同类排名 15/1089

排名来源：海通证券基金业绩排行榜，灵活策略混合型，截至20200831。

资料来源：20200907-国信证券-医药分析框架系列报告（1）：时间的玫瑰：三类核心竞争力；20200911-安信证券-医药2020H1中报总结：Q2业绩环比开始改善，行业步入疫后时代。

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