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有朋友问，均衡风格有没有代表性的基金经理呢？

今天，螺丝钉要给大家介绍的周蔚文，就是一位均衡风格的老将。

周蔚文简介

周蔚文，从业时间非常长，担任基金经理长达15年。

从2006年开始，在富国基金任职；

在2011年，加入到中欧基金。

在国内，从业10年以上，长期年化收益率还比较好的基金经理不多，周蔚文就是其中之一。

在长达15年的从业时间里，周蔚文的年化收益率达到18.31%。

我们可以从下图，直观地看出这些年他的业绩表现。

收益情况

我们把他最近10年的业绩表现，和沪深300做个对比。

其中，8年跑赢沪深300，2年跑输沪深300。具体见下图。

即便是业绩比较优秀的基金经理，也会有年份跑输沪深300的。

另外很多均衡风格的基金经理，也都有共同的特点。

很少出现某一年大幅度下跌，或是某一年大幅度的上涨。

下面我们具体了解下这种投资风格。

投资风格

周蔚文擅长的是均衡风格。

均衡风格的代表投资大师，是彼得林奇。

彼得林奇有一个代表性的指标，叫做PEG指标。

这个指标，是用市盈率PE，除以未来盈利增长速度G。

PEG指标通常在1-2左右是正常的，小于1，就比较便宜。

从这个指标，也可以看出均衡风格的特点，是综合考虑成长性和估值。

也就是追求性价比，要又好又便宜。

周蔚文也是类似的风格。

均衡风格，以长跑型的选手居多。

也就是说，很少出现单年度业绩特别好的情况，而从长期来看收益。

偏好行业

下面这张图，是从2016年末以来，周蔚文所管理基金的前三大重仓行业。

可以看到，消费、科技和医药等，这几个行业，在他的成分股里面，占比是比较高的。

这些优秀行业的股票，盈利能力通常比大盘要强一些。

那么，周蔚文的这种风格，在投资时有哪些具体的特点呢？

持股相对分散

下图展示了中欧新蓝筹的持股集中度的变化情况。

这里的‘持股集中度’，指的是前十大重仓股，占基金全部股票的比例。

可以看到，中欧新蓝筹长期的持股集中度，基本不到50%。

并且，2021年的基金三季报中，它的持股集中度进一步下降，降低到31%左右。

这个持股集中度，已经跟沪深300接近了。

截至2021年12月，沪深300指数的前十大重仓股，占全部持仓的24%左右。

所以，周蔚文管理的这只基金，整体的波动，相对于一般的主动基金来讲，波动会更小一些。

重仓股估值相对较低

再来看看中欧新蓝筹的重仓股估值情况。

截止到2021年12月21日：

市盈率为34.85；

市净率为2.91。

这个估值水平，在周蔚文偏好的三大行业（消费、医疗、信息技术）里，也是相对低一些的。

均衡风格里，也会考虑一定的估值因素。

在自己看好且擅长的行业中，挑选估值相对较低的一些品种。

换手率偏低

换手率，也被称为周转率，指的是基金经理每年买卖的股票，占手里持有的股票的总比例。

100%换手率，代表手里这些股票，在一年的时间里会全部交易一遍。

中欧新蓝筹的换手率，目前来看是116%左右。

这个换手率，比之前介绍的朱少醒和董承非的换手率，要高一些。

但是在主动基金当中，仍然属于换手率整体偏低的水平。

我们之前介绍过，主动基金的换手率在200%以内，就算是偏低的。

所以，周蔚文属于不太经常更换股票的风格。

股票仓位长期在70%上下

再来看看股票仓位。

股票仓位指的是，基金经理在管理基金的过程中，会不会考虑做股票仓位的大幅调整。

中欧新蓝筹的股票仓位，长期保持在70%上下。

类似一只70%股票+30%债券的基金品种。

这种类型的品种，牛市上涨的时候，可能涨幅比同类要低一些，但是下跌的时候，通常回撤也会更小。

下面这张图，就是十几年时间里，中欧新蓝筹的最大回撤情况。

图中向下的阴影，代表着假设在前期最高位买入，之后面对的最大浮亏是多少。

在熊市下跌阶段，中欧新蓝筹的回撤通常会比大盘小一些。

比如说，2015年股灾期间，中欧新蓝筹的最大回撤在33%左右。

作为对比，在同一时期，沪深300，最大回撤达到43%左右。

所以在投资的时候，均衡风格在投资组合中，整体的波动没有那么大，短期如果遇到市场剧烈波动的话，能够起到减少整体回撤的作用。

分红不稳定

通常来说，主动基金分红，大多是在牛市大涨之后。

中欧新蓝筹也是同样的。

比如，在2015年市场大涨之后，2016年、2017年会有较高比例的分红，只不过这个分红频率不太稳定。

不过，尽管中间好多年份没有分红，但实际上这些年份也是有收益的。

是否要以分红的形式给到投资者，是基金经理来决定的。

总结

周蔚文，是一位任职时间比较长，偏均衡风格的老将。均衡风格的品种，往往是长跑型的品种，很少在某一年跑得特别好，但长期下来比较稳定。

不过通常进攻性没有成长风格那么强。

因此，我们也要分散配置不同的风格，让成长风格、价值风格、均衡风格相互搭配。

这种方式，在大部分时间里表现都会不错，更适合普通投资者。

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