新型冠状病毒全球肆虐,各地金融市场风起云涌,美国股市经历了1987年黑色星期一以来最惨烈的跌幅,国际油价更一度跌破20美元/桶¹,投资者不得不问:每天见证历史,如何配置能有助于降低投资风险?

(¹数据来源:CNBC, https://www.cnbc.com/quotes/[email protected]

亚洲美元债券或是答案之一。

波幅较低、相对抗跌的选择

新型冠状病毒疫情蔓延,投资者的避险情绪再度升温。然而,在如此波动的市况下,亚洲信贷仍然有不俗的表现。

年初至4月8日,各地股市大幅下跌,美国道琼斯工业平均指数下挫约18%、香港恒生指数下跌15%。相比之下,A股的抗跌力已不俗,上证综合指数下挫约8%,而同期的Markit iBoxx 亚洲(日本除外)债券指数(美元)跌幅仅约4%,其跌幅也小于摩根大通全球新兴市场债券指数的-12.1%、巴克莱欧洲企业债券指数(欧元)的-5.9%²。因此,在投资组合中加入亚洲美元债券,或能有助于稳定投资组合波幅。

(²数据来源:彭博,汇丰环球投资管理,截至2020年4月8日,过往表现并非未来回报指标。)

亚洲债券市场具有多元性 

亚洲美元债券的波幅之所以较低,可归功于此资产类别的多元性。亚洲是个经济快速增长的地区,债券市场既包括了中国内地、中国香港、韩国等东北亚经济体,也有新加坡、菲律宾及印度尼西亚等东盟国家,甚至还包括斯里兰卡及巴基斯坦等前沿经济体³ ,投资选择缤纷多元。

图:亚洲美元信贷明细 地域明细

(³ 数据来源:以摩根大通亚洲信用指数 (JACI)来代表亚洲美元债券市场,截至2020年3月31日。)

在行业分布方面,亚洲美元债券市场涵盖了房地产、政府、银行、能源、公用事业及消费等。区内不同经济体与行业都各具特性,加上债券久期及信用评级的不同,使得整体市场的波动性下降。

美债收益率下降 利好亚债表现  

另一方面,疫情及环球经济的不明朗形势,导致亚洲信贷的利差拉大,但随着美联储将基准利率降至零,促使美国国债的收益率大幅下跌,将有望利好亚洲债券的表现。 

为了应对新型冠状病毒爆发带来的经济下行风险,美联储在3月3日的会议上将利率下调了50个基点,这是自2008年以来的首次紧急降息。3月15日,美联储更加大力度,再次将利率下调了100个基点至0%-0.25%,同时推出了大规模的量化宽松措施,购买价值7000亿美元的资产。

连串的救市措施,导致美国10年期国债的收益率由逾1.9%,降至4月初的0.581%左右⁴。美国国债收益率的大幅下降,使得亚洲信贷市场有望保持相对韧性。

(⁴数据来源:CNBC, https://www.cnbc.com/quotes/?symbol=US10Y)

美元计价 分散外汇风险

最后不得不提的是外汇风险。在全球金融市场动荡之际,多国的货币都出现较大幅度波动,甚至连G7国家也受到波及。在3月中旬,恐慌资金纷纷流入美元避险,导致英镑兑美元一度大幅贬值12%,跌至1985年以来的低位⁵。在不明朗的市况之中,持有部分以美元计价的资产,可以帮助分散汇率风险,同时也为投资者在持有人民币资产之外,提供多一个选择。

(⁵数据来源:Reuters, https://www.reuters.com/article/britain-sterling-open/pound-down-again-after-noseping-to-lowest-since-1985-idUSL4N2BC2Z5)

总括而言,在恐慌情绪影响下,部分债券已出现非理性抛售的情况,这反而为投资者带来了潜在的投资机遇,让他们可以有机会涉足亚洲美元债券这个颇具吸引力的市场。亚洲高收益债券的基本因素依然稳健,而且由于收益率较高,因此在面对金融市场普遍下跌时能提供一定的缓冲,具备投资价值。

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