长城固收：短端流动性骤紧，长端收益率下行

债券市场

资金面：

上周，银行间资金面由前期较为宽松的状态，转为相当紧张的状态，市场的供需极度不平衡，银行间隔夜和7d的资金利率都有明显上行，尤其是周四和周五两个交易日。以R007为例，周四收盘时的利率为3.5%，与此前的交易日相比，上行幅度超过100bp。而此次资金面的突然紧张，是发生在9月15日央行投放6000亿的MLF的背景下，市场对后续能否进一步宽松有较大的疑虑和担忧。

债券收益率

短端同业存单：

9月份以来，尽管资金面由松到紧，且长端的债券仍处于上行的趋势。但1Y以内的同业存单收益率仍较为稳定，波动并不太大。

具体来看：上周1m跨国庆节假期的CD收益率稳定在2.7%；3m小幅下行至2.6%左右；6m维持在2.9%左右；9m维持在3%左右；1Y小幅上行至3.05%左右。

中长端债券：

上周，中长端债券收益率先下后上，整体呈现下行的走势。但周内，甚至日内的波动却较大。截至上周五， 5Y国债收益率下行6bp至2.97%，7Y下行2bp至3.16%，10Y下行2bp至3.11%，30Y上行1bp至3.83%

上周中长端债券收益率的走势，主要受几个短期的数据出现的影响，市场在此基础上又进一步的博弈，因此中长端债券收益率呈现出先下后上的走势。以9月15日的MLF投放为例：央行于上午进行6000亿元的超额投放，不仅对冲了即将到期的2000亿元，还有超额投放，释放了宽松的信号，但10Y国债收益率直到下午才有明显下行。与此同时，自9月16日开始，银行间流动性却突显紧张，市场猜测央行对流动性的态度并不如表面那般宽松，导致各家金融机构短时间内又难以平掉头寸，隔夜和7d价格快速上涨，中长端债券收益率也逐步上行。

图1：近一月10Y国债收益率走势图

图2：近一月10Y美国国债收益率走势图

国债期货：

上周，10Y主力期货T2012走平，5Y主力期货TF2012上涨0. 2%，连续两周上涨。同时也反映出，近期5Y的国债收益率表现要强于10Y的表现。事实上，自9月份以来，5Y国债收益率走平，而10Y国债收益率已上行10bp。

期限利差：

上周， 10Y以内期限的国债及国开债的收益率整体下行，但3~5Y的收益率下行幅度大于其他期限。截止9月18日，国债10-1Y利差为50bp，与此前一周收窄4bp；国开债的10-1Y利差为88bp，与此前一周持平。

图3：1-10Y国债期限结构图

信用债：

上周，1-7Y的AAA公司债收益率整体下行，但5Y的下行幅度最大，约为4bp，其他期限的下行幅度约在2bp。

图4：AAA公司债期限结构：1-7Y

可转债：

市场热点关注

9月16日：1-8月固定资产投资同比下降0.3%，前值下降1.6%，其中：制造业投资累计同比降8.1%，前值降10.2%；基础设施投资同比下降0.3%，前值降1.0%，降幅持续收窄；

9月16日：8月份社会消费品零售总额同比增长0.5%，前值降1.1%；

9月16日：8月份规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，前值增4.8%。

长城稳固收益债券基金

基金代码：A类000333 C类000334

近一年收益率16.61%！

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同期二级债基平均收益率11.62%，同期业绩比较基准涨幅5.57%。

数据来源：Wind，截至2020/8/28。基金过往业绩不预示未来表现，基金产品收益有波动风险。基金定期报告显示：长城稳固基金A类、C类自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2015.01.28-2015.12.31、2016、2017、2018、2019、2020上半年的业绩/业绩基准涨幅分别为9.90%/9.4%/7.28%、-0.27%/-0.54%/0.67%、1.21%/0.75%/2.26%、4.39%/3.88%/4.50%、4.23%/4.06%/7.57%、8.67%/8.45%/2.41%。

风险提示：

基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。本基金在长城基金评级为中风险（R3）的产品，适合稳健型、积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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至少我要拥有一个吧！