政策为矛估值为盾，咱们农业有力量

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中央经济工作会议指出“全面推进乡村振兴，抓好农业生产，推进农村改革和乡村建设”，并提“种业翻身仗”，强调种子是农业的“芯片”。中央经济工作会议定调农业发展的重要性，可见明年农业继续是宏观政策的主要发力点。

农业迎政策密集催化

展望2021年，每年初的中央农村工作会议召开在即，密集的政策催化是农业板块潜在的“催化”来源。

每年中央一号文件都聚焦农业，明年是“十四五”规划开局之年，也是农业现代化加速变革的关键年份，政策支持力度有望加大。结构而言，前期经济工作会议指明的“种子”相关的种植产业链，特别是转基因育种板块值得投资者更为关注。

图1：2010年以来中央一号文件内容

数据来源：中国政府网

政策催化后农业板块表现较佳

按照中央一号文件公布后1个、3个、5个、10个交易日来看，中证农业指数（000949.CSI）平均收益率分别为0.57%、2.28%、3.12%和4.73%，随时间增加收益增厚；取得正收益的概率分别为54.55%、72.73%、81.82%、81.82%，随时间增加正收益概率扩大，表明一号文件发布后，政策催化确实对板块有提振作用，而且提振作用随时间推移而深度演绎，利好逐渐为市场所认识，并在市场表现中有所反映。

图2：2010年以来中央一号文件公布后中证农业指数表现

数据来源：Wind；历史收益情况不预示其未来表现，不构成对基金业绩表现的保证。

板块充分调整，估值进入合理区间

中证农业指数（000949.CSI）9月1日至12月22日下跌14.99%，板块前期已经经历了一定调整。12月22日至28日，板块触底反弹3.58%，逐步走出底部，在明年初政策催化推动下，农业板块或延续反弹的趋势。

估值而言，中证农业指数（000949.CSI）PE估值（TTM）为19.02倍，处于历史9.15%分位，估值安全垫充足。细分来看，目前种植业、农业综合Ⅱ、动物保健Ⅱ、饲料Ⅱ、畜禽养殖Ⅱ估值分位分别为74.89%、19.93%、84.40%、2.96%、1.03%，均较前期高点有所回落，特别是畜禽养殖Ⅱ、饲料Ⅱ等行业，估值“便宜”是硬道理。

图3：农业子行业估值较前期高点回落