8月,A股市场处于震荡期,内外部宏观风险的扰动将会增加;另外,赛道股在前期涨幅较大、交易过度拥挤,这两个因素构成A股上周行情高低估值切换、超跌反弹特征明确,但预计持续性不强,目前市场还不具备持续风格切换的基础。

国内方面,7月金融数据全面低于预期,后续宏观经济进一步回落的压力确认,市场对稳增长的预期有所升温,预计四季度到明年一季度专项债发行加速,基建将对冲宏观经济的下行压力。8月17日MLF将到期7000亿,下周政府债券计划净融资4076亿,较本周增加超过3000亿,加之缴税的影响,基础货币缺口较大。预计MLF将缩量续作,维持利率不变。

海外方面,美联储taper的节奏是影响海外流动性预期的关键因素,美联储收水的节奏要关注就业复苏程度,美国7月非农就业数据超预期,CPI增长趋势初现放缓,关注8月Jacksonhole会议表态。

成长或是下半年市场主线,短期建议重点关注:1)产业周期向上高景气度的科技成长制造:新能源汽车、半导体、光伏;2)供应偏紧受益于能源转型的上游资源品,如化工、有色、煤炭、钢铁等,以及成本压制缓和,基本面有望改善的传统制造:工程机械、水泥、家电等。

风险提示:1)通胀超预期;2)美债收益率大幅上涨、美元强势反弹;3)中美摩擦预期再度加剧;4)疫苗效果低预期或病毒变异超预期

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