证券投资讲究顺势而为。美国投资大师比尔.格罗斯曾说过:投资不要被短期小事扰动所影响,应根据中长期趋势来构建组合。

环顾国内,A股市场上每个阶段兴起的主题,几乎都是时代发展的映射。长期来看,看得清、把握得了时代发展脉络的投资者通常收益斐然。

华安基金饶晓鹏算是其一,他任职基金经理7年多来,积极发掘“与时代发展相契合”的优质公司,所管理产品全部取得了正收益,整体年化收益率超26%。(截至2021年7月30日,Wind数据)

百亿绩优基金经理的过往

饶晓鹏是一位从业近13年的证券老兵。顺时势、知进退,是他身上的重要标签。

他真正入行是在2007年11月。当时,顶着中国人民大学学士、北京大学硕士的“学霸”头衔来到了银河基金,担任行业研究员。

彼时,A股市场在一个月前刚刚完成了冲顶6124历史高点的“壮举”后,正步入一轮熊市周期中。

就像巴菲特所说“退潮方知谁在裸泳”,伴随A股行情急转直下,一些披着虚假概念外衣而股价被爆炒的个股纷纷现出原形。

股市牛转熊,市场笼罩在恐慌氛围之中。饶晓鹏意识到:系统性风险一来,市场泥沙俱下。这个时候,手里拿着的如果不是绩优品种,压力可想而知。

要选出好公司,深度研究显然少不了。接下来的日子,饶晓鹏怀着敬畏之心,聚焦于机械、环保、化工等先进制造领域,开始打造自己的能力圈。    

饶晓鹏坦言:“投研就像一门手艺活,需要精工细作的匠人精神。”研究员六年间,他跑遍了高端制造领域的重要公司,并对各个细分领域上中下游均有一定的涉猎。

作为基金经理,无论资产配置还是行业选择都是多元化的。随着时间的推移,他的研究范围逐渐外扩,拓展到了消费、金融等国民经济的其他领域。期间他发现一大批优质公司在持续成长,不断为社会创造价值。而这些也是他持续跟踪的重要的标的。

2013的最后一天,饶晓鹏迎来了一次换岗。他开始管理职业生涯的第一只公募基金——国联安红利混合。此时“顺应时代的发展趋势,寻找所契合的优质公司”的理念,已在他的心里扎根发芽。

过往的积累加上成熟的投资理念,让他的投资生涯高开高走,投资业绩迭创新高。

当时间的脚步走进2015年,A股市场再度迎来了一轮大牛市。其后,饶晓鹏的基金净值加快上涨。

2015年4月17日,当饶晓鹏卸任国联安红利基金经理。在他管理一年多来,该基金累计取得了86.43%收益,在wind有统计的421只基金中排名133位,即业绩位于同类前30%。

面对牛市声浪一浪高过一浪,且反复多次演绎之后,经历过2008年金融危机的饶晓鹏嗅到了风险的“味道”——曾经看好的公司的估值都太贵了。在他看来,投资不是赌博。“短期看,市场随机特征很强。长期看,市场对价值的显现与风险的释放都具有确定性。”

2015年5月,饶晓鹏加入了华安基金。再度担任基金经理后,他并不急于建仓,而是选择回避市场锋芒,稳扎稳打。一晃6年多过去了,他已经成长为百亿绩优基金经理。按照基金二季报,截至6月30日,他在管的基金有5只,合计管理规模逾180亿。

据Wind统计,截至2021年7月30日,他7.2年的基金经理任职生涯中管理过的8只产品任期内全部皆为正收益,年化回报达到26.68%。其中,华安升级主题混合是他管理时间最长的一只基金,自2015年9月7日管理以来,投资回报高达257.24%。

投资讲究顺势而为

工欲善其事必先利其器,饶晓鹏的长期超额收益很大程度缘于秉承了价值投资的理念。

饶晓鹏的投资理念是:“抓住时代发展主线,寻找与之相契合的优质行业与公司”。在顺势而为理念支撑下,他又选择了“核心-卫星”的仓位组合打法。

在核心仓中,饶晓鹏的着力点是长期持有好公司。彼得·林奇曾说:“我只相信购买卓越公司的股票,特别是买入那些被低估且没有得到市场正确认识的卓越公司的股票,是唯一的投资成功之道。”

所谓英雄所见略同,饶晓鹏在投资生涯中,始终致力于挖掘优质公司。他称,A股在过去15年、10年、5年、3年中,累计涨幅前10位的均是能穿越市场周期,为投资者带来丰富回报的行业龙头公司。

股市是经济的晴雨表。中国经济当前处于向高质量发展的转型阶段。在这一过程中,细分行业龙头公司的营业收入、ROE等优势明显,在行业中构筑起了护城河。

在选股的过程中,饶晓鹏也有自己的看法。他认为,A股市场过往只有约4%的公司在70%年份ROE超过20%。它们大部分都是各个细分行业的龙头,在经济转型过程中充分受益,在A股市场中是十分稀缺的。

饶晓鹏的卫星仓重点把握景气行业的阶段轮动,核心要义是使组合投资的行业处于景气向上的状态,提高组合效率。

在卫星仓构建的过程中,饶晓鹏尤为注重公司基本面。“组合的基础必须来自好公司。”他提到,“抛开基本面看行业轮动是没有意义的,投资最重要的是战略层面千万不能出错,所以即便是热点,饶晓鹏也会尽量从长期视角来选择公司。

在实际操作中,饶晓鹏会通过财报筛选和草根调研,寻找盈利高景气的方向,并按照一定比例配置当下景气度比较好的行业,以追求在不同风格的市场环境中都能获得比较好的超额收益。

行业的轮动投资,避免不了回撤风险。在控制回撤一事上,饶晓鹏给自己定下了三条铁律,分别是:

投资优秀的公司,尽可能降低踩雷风险;

均衡配置,避免单一行业/风格风险对整体的冲击;

关注宏观、市场风险,避免方向性误判。

“优秀的基金经理不应该过度依赖某一种市场风格,因为绝大多数持有人并不会对风格进行择时,而是希望买入的产品能不断创新高。”饶晓鹏说道。

“核心-卫星”的投资策略,使得饶晓鹏成为当前市场上比较稀缺的“平衡型”基金经理,在多数环境中都体现了很强的投资能力。

把握中国发展机遇

查理·芒格在2019年在《每日期刊》公司年会演讲中提到:“中国的水可以。有些聪明人已经蹚进去了。”

站在当前的时点,饶晓鹏认为“中国经济在持续恢复,未来经济转型升级的动力进一步增强。投资中国市场,就是顺势而为。”

关于具体的投资方向,饶晓鹏提到“:未来会重点关注经济复苏和结构升级两个角度的机会。中期来看,经济复苏中一些行业和公司盈利快速恢复。长期看,经济结构调整,消费市场、具有全球竞争优势的制造业、科技升级都可能孕育伟大的公司。”

当然,好风凭借力。华安基金研究平台实力雄厚,为饶晓鹏对持仓个股跟踪提供了有力的支持,让他对不同行业和投资风格有了更为深刻的认识。

正巧,由饶晓鹏拟任基金经理的华安聚弘精选混合即将发行。在这样的投研背景之下,顺大势、重格局的饶晓鹏在未来大概率仍将交出令人满意的答卷。

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