原标题:【嘉实观察】新冠Omicron变异毒株来了,全球市场将如何演绎?来源:嘉实财富

新冠病毒新变种B.1.1.529在南非和博茨瓦纳被发现,南非11月24日首次向世卫组织报告了这一变种,26日世界卫生组织举行紧急会议,将这种新型新冠病毒变异株B.1.1.529列为“需要关注的变异株”,并命名为Omicron(该词是第十五个希腊字母,中文译名为“奥密克戎”)。全球资本市场因此巨震,风险资产遭到抛售,11月26日的周五感恩节假日原油期货价格盘中一度下跌超过15%,欧美股指也跌幅普遍在3-4个百分点。

对于Omicron,我们目前知道些什么,还不知道什么?后续全球市场将如何演绎?本文对此进行一些讨论。

一、 对Omicron,目前已知的和未知的

准确来说,我们对Omicron知道的还不算多,概括来说有几下几方面:

首先,Omicron从哪里来?伦敦UCL遗传学研究所的科学家认为,其可能是在一免疫功能低下的人慢性感染期间演变而来,此人可能是未经治疗的HIV/AIDS患者。据联合国艾滋病规划署发布的2020年数据,南非有780万人感染HIV,人数为全球之最,15-49岁成人的感染率是19%。去年在南非发现的另一个变种Beta也可能来自HIV感染者。

其次,Omicron的传染性强吗?从现有证据看,确实其传播能力较强。包括约翰内斯堡在内的省份11月24日报告新增的1,100例病例中,90%是由这个新变种病毒引起的。南非总统Cyril Ramaphosa 11月28日表示,该国日均感染人数从前一周的约500例和再前一周的275例跃升至约1,600例。在不到一周的时间里,Covid检测阳性率从约2%升至9%。

图1 Omicron的传播速度快于Delta和Beta

数据来源:金融时报

图2 Omicron可能引发南非的新一轮疫情

 数据来源:金融时报

最后,各国对Omicron的反应如何?美国、英国、欧盟等多个国家(地区)陆续发布了针对南非航班和旅客的入境限制措施,例如英国禁止了来自南非和其他几个国家的航班,新加坡限制去过南非及其附近国家的人入境,推迟推出与三个中东枢纽之间的疫苗接种者旅行通道,澳大利亚针对来自非洲南部地区的旅客收紧了边境规定,印度加强了对从南非、博茨瓦纳和香港入境旅客的筛查。

图3 目前发布入境限制的一些国家和地区

 数据来源:天风证券

相比与已知的情况,未知情况仍然非常多。尤其在重症率、死亡率、免疫逃逸能力等方面,其实现在是没有确切的证据的。例如,世卫组织指出,南非住院率上升可能是因为总体感染人数增加,而不是Omicron感染的特别结果。再例如,张文宏医生表示,“南非的疫苗接种完成率低,完成全程接种的人口比例仅仅24%,自然感染率4.9%左右,其实不足以构建疫苗和自然感染的免疫屏障,没有免疫屏障就谈不上免疫突破”。辉瑞和BioNTech两家公司已经启动对Omicron的研究,未来两周将获更多实验数据,如果证实新毒株为逃逸变异,两家公司可在六周内调整其mRNA疫苗,并在100天内开始大规模分发新疫苗。

世卫组织目前给出的建议与过往没有什么不同:

与他人保持至少1米(3英尺)的距离

佩戴合适的口罩;

开窗通风;

避免进入通风不良或拥挤的空间;

经常洗手;

咳嗽、打喷嚏时用手肘遮掩;

接种疫苗

二、 全球市场后市如何演绎?

因为尚缺乏可靠的证据支撑,所以目前对全球经济的影响其实是难以评估的,但可以推演几种情形:

(1)最悲观的情形是,Omicron的传播性强且会增加重症率和死亡率,且现有疫苗无法对其产生好的效果。

若这种情况出现,则无异于我们回到了类似2020年3月初的情况。全球经济将陷入到新的衰退风险之下,且处境甚至比2020年3月更糟糕——各国央行已经进行了流动性宽松,央行资产负债表已经膨胀到苦不堪言的程度,以美联储为例,其资产负债表规模已经从疫情前的4万亿美元到当前的超过8.5万亿美元规模;因能源价格上升和供应链崩塌,通胀压力高涨,一些研究认为通胀已经具有某些“持久性”特征;财政预算平衡能力捉襟见肘,美国政府在12月中旬又将遇到债务上限问题——换言之,当前的政策应对能力和空间还要弱于2020年3月的时候。

所以,若最糟糕的情况出现,则资本市场将会再次迎来下跌行情,直到各国政府再次出手。是的,尽管当前的政策工具储备有限,该出手还是要出手拯救经济。股市将在下跌后逐步修复,这个过程中周期股将明显跑输成长股和一些居家概念板块。

(2)相对中性的情形是,Omicron的传播性强且会一定程度增加重症率和死亡率,现有疫苗对其有一定的效果但比过去减弱。

若中性结果出现,则市场相对还是会比较平静。因为这实际上是当前市场跌幅所隐含的大致情况。这种情况下,经济复苏的预期只是被延迟了,所要经历的时间更长,但过程中对各国公共卫生系统的压力、对社交隔离、经济封锁的要求都相对低,所以对经济的影响相对可控,经济不存在陷入大萧条的尾部风险。这种情形下,基本面更强的中美股市将继续占优于欧洲、日本及其他新兴市场国家,股市风格上则同样是周期股较弱,成长股更强。

(3)乐观的情形是,Omicron的传播性强,但对重症率、死亡率的增加非常有限,现有的疫苗对其比较有效。

若这种情况出现,则市场会认为是“虚惊一场”,那么市场将出现反转的行情。前期大幅下跌的资产类,包括原油、也包括航空板块等周期股,都将出现明显的反弹,周期股比例更高、前期跌幅更多的欧洲股市将是最值得投资的区域抄底投资标的,美股的道琼斯指数也是不错的投资对象,而美国国债和黄金、日元等避险资产可能遭到小幅的抛售。

三、 结语

投资是一场修行。我们永远与波动性相随,与不确定性为伍,与复杂的人性相伴。但回顾过往,一条不变的规律是,长期视野远远比短期视角重要。历史上也曾发生多次其他的疫情,但随着对其的研究和认识,最终我们都战胜疫情,让经济社会回归正常。我们相信本次疫情也终将过去,人类文明的生活也会向着更美好的方向坚定前行。

Delta来了,Omicron来了,但它们都将是过客,只要我们保持客观理性的态度来面对,站在长期的视角下思考问题,以及构建一个有韧性的投资组合,同样能在复杂多变的环境下实现合意的投资回报,让我们共同努力!

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