2022年大类资产如何配置？马首席来揭秘~

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2021年以来全球资产配置特点

2021年目前为止，全球宏观经济总共有3个核心关键词：

➤ “供给冲击” —— 由于新冠疫情影响以及“碳中和”的全球推进，供给产业链受到较大抑制，成本上升较快，因此大宗商品成为表现最好的一类资产。

➤ “分化”—— 第一个分化是，不同国家货币政策分化；欧美央行持续量化宽松，而我国采取相对稳健灵活的货币政策，受货币宽松支持的欧美股市今年相对突出，A股更多是结构性机会；第二个分化是，不同行业资产分化，受益于大宗商品涨价的周期股表现亮眼，景气程度比较高的新能源及新能源车的表现靓丽。

➤ “不差钱”——A股市场结构性机会依然丰富，股票型、混合型基金收益率中位数前10个月在4%以上；债券市场机构配置力量旺盛，债券型基金收益率中位数前10个月在3.25%水平。各类资产获得不错收益，在此背景下，公募基金整体规模不断提升。

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对于明年全球经济的展望

外围货币政策不影响我国货币政策

预计全球经济增速分化。明年中国经济前低后高或呈现“NIKE型”走势，而全球经济则随着极度宽松政策退出或呈下滑收敛态势。

今年以来，我国政策聚焦长期增长、高质量增长，财政、货币等政策保持了一定的定力，明年的政策空间较大。即便海外货币收缩，也不会对我国货币政策产生显著影响，货币政策还是立足于“以我为主”。

即便受冲击回调，A股仍可积极布局

未来即便海外市场流动性收缩，股票市场出现调整，进而引发A股市场波动，但A股仍可积极布局。一方面，中美经济处于这轮周期的不同阶段，相对于海外经济增长下滑收敛，明年我国经济或触底反弹，企业盈利与市场风险偏好有望得到改善，国内资产相对价值较高；另一方面，全部A股估值的中位数处于2005年以来的1/4分位数，长期投资安全边界较高。

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2022年全球资产配置逻辑

✍ 美国通胀和货币退出依然是资产配置的核心逻辑。疫情以来引发的美国市场劳动力短缺，或进一步引发“工资-通胀”螺旋上升的风险。若在通胀水平不低的背景下，美联储若进一步回收流动性，或带来更多经济体被动提升利率，从而导致全球高估值的资产如美股等面临一定压力。

✍ 第二个逻辑在于，随着全球经济增速趋势下行与供给约束打开，能源、原材料等大宗商品在本轮的高光时刻或渐失光辉。

✍ 中国与海外经济增速差异，长期看中国资产配置的相对价值将提升，不管是股票还是债券，海外新增资金都是非常重要的边际变量。

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A股市场的主要驱动因素是什么

经济基本面见底修复、政策推动的预期、估值安全边际的考虑是A股投资的核心动力。

今年三四季度由于一些阶段性、结构性、周期性的因素我国经济出现了一定的下行压力；但在这个过程中，经济新动能不断聚集，预计明年一季度有望触底修复。

货币政策有望通过再贷款等结构性工具精准发力，同时推升基础货币；财政政策围绕碳中和相关、高端制造和促进共同富裕相关领域增加支持。

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2022年债券市场投资核心变量

经济由下行走向弱复苏背景下，货币条件宽松预期，是明年上半年债券市场投资核心驱动；

资金充足：非标转标背景下，银行配置需求增长，海外资金追捧国内债券市场；

债券策略：上半年策略积极，下半年经济修复背景下适度下沉信用，目光转向中等评级信用债券。

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2022年资产配置建议

保持A股市场长期投资信心，理性看待外围市场带来的震荡波动，关注未来基本面逐渐修复的预期；

盯住M1这个核心指标，历史上往往有M1定买卖的趋势，目前M1较低，当M1见底反弹的时候往往是指数行情逐渐展开的时候；

基金长期投资坚持“三不要”原则：不要在亏损时卖出，不要频繁交易，不要放弃定投。

“供给冲击”、“分化”、“M1定买卖”…….看完了精彩的观点分享，各位客官是不是也和富二一样学到了不少？欢迎留言分享您对于明年市场的观点哦~

注：《基金时间》电视栏目由上海市基金同业公会与第一财经联合策划，本文原刊于上海市基金同业公会微信公众号，富国基金授权转载，较原文略有增改。

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