万家基金评市场回调：下跌属于良性回调，建议趁回调积极调仓稳增长

事件：今日市场大幅回调，截至下午收盘，上证指数下跌1.02%，创业板指数下跌2.73%。板块方面，国防军工、电力设备及新能源、电子、汽车、有色金属等跌幅较大；银行、家电、房地产、石油石化、传媒等表现相对强势。

万家基金点评：市场的回调在交易层面可能主要受到中国移动上市的影响，单日成交量超过150亿，资金吸血效应。总体看，今日的下跌属于良性回调，建议趁回调积极调仓稳增长。

1、 市场复盘： 早盘上证指数和创业板均小幅低开，但创业板指数在新能源板块的拖累下，一路下跌，而上证主板相对强势，在上午11点临近收盘后才开始持续补跌。下午市场经历一小时左右震荡后，2点指数开始企稳反弹。研究员认为今日的调整属于良性回调，主要原因在于：（1）估值健康，下跌的板块主要是估值分位数80%以上的高估值板块（新能源、半导体、军工等），而低估值分位的板块均表现强势。（2）资金面健康，在美债利率上行压力下，上午深股通资金（主要针对创业板）大幅流出，下午企稳；而沪股通资金（主要针对主板）全天基本保持持续净流入。整体下跌过程中并未出现恐慌性杀跌，成交量小幅放大，资金承接能力较强，内资和外资机构更多的是资金的高低切换。（3）基本面健康，随着稳增长信号更加明确，经济基本面在预期层面是健康的。基于此，研究员认为市场的下跌属于良性回调。

2、 未来展望：美债利率的持续上行是导致市场出现调整的直接因素。近期随着海外经济重启，部分新兴市场已经连续加息，市场预期美联储最快4月加息，2022年全年加息3次。在此预期下，近期10年期美债利率上行至1.66%，接近前高。市场担心在美债利率冲击下，2021年初“消费抱团瓦解”事件重演（美债利率上行—外资流出—新能源抱团瓦解）。从历史复盘看，当美债利率突破1.8%，中美利差低于1%时，外资确实有流出压力，但研究员认为市场对加息预期已经较为充分，2022年实际加息节奏低于3次概率很大。目前看，海外流动性最悲观的时期已经过去，但后续加息节奏确实需要观察，只是说目前交易加息低于预期的胜率更高。

3、 投资结论：对于新能源板块，将到2030年持续高景气，但市场预期或者节奏可能有波动。后续新能源板块调整下来仍有很大投资机会。短期来看，最确定的主线依然是稳增长，具体来看，分为三条主线：

（1） 一季度传统基建力度有望放量，建议关注：钢铁、煤炭、建材、建筑，弹性方向关注：管材（新兴铸管、友发集团等）。

（2） 若一季度财政政策作用不达预期，二季度地产政策可能出现较大放松调整（下调5年期LPR），关注：房地产、家电、家具等板块。上述两条主线在一季度均有较高博弈和交易价值。

（3） 全年来看必选消费是较确定的板块，无论政策力度是否达预期，货币政策发力是几乎确定的，且政策空间更大，必选消费或受益于刺激政策，或者受益于通胀，确定性很高，建议关注：农林牧渔、食品饮料、医药消费。