季报看点|信息量巨大，你的主动权益基金经理这样布局！

【基金红人节|金麒麟基金大V评选 百位大咖入围→投票】

来源：摩根士丹利华鑫财富汇

4月即将进入尾声，在全球经济复苏，美联储“鸽”声未停的外部环境下，A股市场有所企稳。展望未来，调整后的“核心资产”能否卷土重来？“顺周期”号角是否依旧嘹亮？来看看公司主动权益基金一季报中，各位基金经理如何抉择！

市场趋势

从基本面来看，徐达表示，随着疫苗大规模接种，群体免疫可期，全球经济有望向上形成共振，基数效应使得盈利实现较高增长确定性较强，龙头公司利润或将创新高。

政策及资金层面，王大鹏博士指出，政府鼓励资本市场发展，借助资本市场鼓励创新、促进经济转型的政策方向不会发生改变。海外资金、居民资金、企业年金及养老金等主体不断增加权益资产配置，权益市场仍存在投资机会。

在市场风格上，缪东航认为2021年更加偏重于结构性行情，将在2021年致力于寻找在过去几年被市场所忽略，但基本面逐渐出现好转的个股和板块。雷志勇也表示，股价的核心驱动力将由估值驱动转为业绩驱动，投资策略上需要更聚焦业绩增长的确定性和估值的合理性。

投资机会

何晓春博士表示，零星的疫情对国内经济影响较小，国内外复苏预期加强，顺周期低估值的金融等板块有望继续修复；一季度调整较多的新能源和新能源车产业链依然维持高景气，相对低估值且行业景气度较高的建材和家居等板块有望表现较好。

针对医药行业，王大鹏博士指出，政策端：仿制药集采常态化，市场已有充分的预期；创新药医保谈判的降价幅度低于预期；在医疗器械领域，目前主要针对使用量大、标准化的产品进行集采；总体看政策风险较小。

支付端：受疫情影响，医保基金2020年收入增长1.8%，预计2021年将恢复到两位数以上的增长，对医保支出不会形成大的压制。

业绩端：CXO、医疗器械、疫苗、创新药等子行业保持高景气，全年将保持较高增速。

估值：行业整体估值高于历史均值，部分公司处于历史估值的高位。但是，和其他成长板块相比，医药行业有业绩支撑，能用未来的业绩增长消化估值；和传统消费板块相比，医药行业的增速更快，行业的相对优势仍很明显。

在科技方向，基金经理雷志勇表示，科技推动社会进步的长期趋势不改——工作生活中越来越多的场景将呈现“数字化”+“线上化/云化”+“AI化”，众多科技企业将面临较好的发展机会。同时，经过一段时间的下跌消化后，部分科技公司的估值已具备较高的吸引力。

此外，国防信息化和现代化有望推动产业链景气度向上，未来较长一段时间内，军工产业链将迎来较好的投资机会。

产品策略

注：大摩新兴产业目前由何晓春及雷志勇共同管理，大摩优悦安和由何晓春及赵伟捷共同管理。

大摩领先优势、大摩品质生活：关注金融、新能源与新能源汽车、建材与家居等板块。

注：大摩卓越成长目前由王大鹏及缪东航共同管理。

大摩健康产业：集中于CXO、创新药、医疗器械、疫苗等领域。

大摩消费领航、大摩内需增长：医药、食品饮料、家电、消费建材等大消费板块为主。

大摩基础行业、大摩卓越成长：以医药、食品饮料、家电、建材等大消费板块以及部分优质成长股为主。

注：大摩进取优选目前由缪东航及朱睿共同管理，大摩卓越成长目前由缪东航及王大鹏共同管理。

大摩主题优选：重点关注超跌消费股和科技股。

注：大摩新兴产业目前由何晓春及雷志勇共同管理。

大摩万众创新：重点关注军工产业链。

大摩科技领先：聚焦科技方向。

大摩资源优选：均衡配置。

注：大摩优悦安和现由赵伟捷及何晓春共同管理。

大摩优悦安和：重点关注医药板块，同步挖掘食品饮料、电新、电子等自下而上的投资机会。

注：大摩进取优选目前由缪东航及朱睿共同管理。

大摩进取优选：聚焦周期板块。

注：各基金持仓数据来源为基金2021年度一季报。仅供参考，不作为当前或未来策略的保证。

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