创金合信基金黄弢：当前权益市场需要更分散持股

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来源：创金合信基金

市场震荡持续，低波动的固收+（偏债混合基金和二级债基）再度成为基金市场的宠儿。在年后市场的单边下跌环境中，创金合信鑫祺偏债混合基金A份额却在3月3日创出净值新高，达1.2095元。Wind数据显示，创金合信鑫祺成立于2020年3月4日，截至2021年4月27日，A份额成立以来的收益率为20.28%，成立以来的年化收益率为17.41%；而同期偏债混合型基金平均收益率为11.68%，同期业绩比较基准收益率为4.01%。

稳健收益产品线——严控回撤、坚持绝对收益

“春节后，核心资产瓦解，市场大幅下行，创金合信鑫祺投资组合中基本没有高估值的抱团股，而以低估值的银行、保险、券商、地产、科技、农林牧渔以及部分在合理位置的医药和消费组合为主，而且股票组合的持仓比例在20%以下”，基金经理黄弢分析产品在3月初净值创新高时如是表示。

公开资料显示，黄弢拥有19年基金从业经历，曾任职于长城基金、海富通基金；此后在深圳鼎诺投资任执行总裁、北京和聚投资任首席策略师，担任多只阳光私募基金经理，现为创金合信基金管理有限公司权益投研总部执行总监，兼任风格策略投资部和稳健收益投资部总监、基金经理。

黄弢介绍，创金合信基金旗下的主动权益投资共有四条产品线，分别是行业主题、风格策略、新股定增和稳健收益。而创金合信鑫祺属于稳健收益条线，作为偏债混合基金，其股票仓位的上限是40%，而实际运行中基本保持在30%左右。

黄弢强调，他在管理该产品时非常注重控制回撤，“我希望持有人有更好的持基体验，所以我会把回撤的指标放在一个非常重要的考量维度。”Wind数据显示，创金合信鑫祺2020年的最大回撤为-2.18%，截至4月27日，成立以来的最大回撤为-3.31%。创金合信鑫祺混合基金的业绩比较基准为沪深300指数收益率×20%+中债综合指数收益率×80% 。

对于偏债混合型基金的评价标准，黄弢提醒基民不仅要看收益率指标，更要重视回撤指标。基于良好的回撤控制，黄弢认为创金合信鑫祺比较适合偏稳健和保守的投资人，也更适合当下偏震荡的市场。“我们会有60%以上的债券配置比例，用固收打底，另外可通过参与网下的新股配售来增厚收益，在此基础之上，再叠加30%左右权益部分的收益，整体运行下来会相对比较稳健”，黄弢分析道。

权益投资对固收+至关重要

管理基金是黄弢的一部分工作，每周他还会写一篇投资笔记，并在雪球上发表，已经持续近三年的时间，此外，自从直播成为各基金公司与基民直接交流的平台，他的“股海听弢”专栏在某基金销售平台基本保持每周一期的直播频率，谈当前市场，回答基民朋友的一些疑问等。毋庸置疑，愿意花时间和投资者交心的基金经理，心里都是装着持有人的。

春节以来A股市场震荡加剧，有人提出为什么固收+成了固收-，黄弢认为，从产品设计上看，固收+市场需求较为广泛，但固收+产品运作中，基金经理的投资思路很重要，产品的配置方向也非常重要，因为这最终决定产品运行的风险收益特征，“如果股票配置不好，或操作思路不太得当，很可能吞噬掉债券部分和打新部分的收益，从固收+变成了固收-。”

权益投资对固收+至关重要。谈及30%左右的权益仓位运作，黄弢表示，创金合信鑫祺作为固收+产品，权益投资的运作主要有三个特点，首先是更加注重绝对收益，始终站在偏绝对收益的思维去检验投资组合，仓位的调节幅度更加灵活，“每周我在投资笔记中分享的对于宏观基本面、政策面、估值、流动性等的分析，会内化为我对当下市场的整体判断，并基于此以月度为单位进行仓位调节和配置”；其次重点关注行业配置，对景气度更高、估值安全边际更高的行业给予偏高配置权重，灵活调仓；最后重点关注个股估值和盈利的匹配度，注重左侧交易，“通常我在偏左侧买入，其时市场跌得非常多，安全边际高且景气度已经上行，但大家对个股的关注度不高；同样我会在左侧卖出，市场在上行的过程中，会逐步卖出，落袋为安，这样会错失掉一些上行收益，但此番操作能实现更好地控制回撤。”

黄弢总结称，整体而言，通过灵活择时和择股，在严控回撤的基础上争取良好的收益回报。

针对后续产品操作，黄弢表示，对于债券市场而言，接下来机遇与风险并存，市场波动幅度总体较2020年明显降低，债券投资将以高评级债券为主；权益投资方面，考虑到今年的市场波动较大，需要通过更分散的持仓抵御个股的不确定性风险，在保持总体仓位不变的前提下，下阶段拟将创金合信鑫祺的持仓个股从2020年的20—30个逐步扩大到40—50个，加速行业轮动，并增加个股在战术层面的高抛低吸动作，以更好地平滑市场的波动。