指数篇——光伏产业指数

02.

指数市值和权重主要集中在大市值龙头

就市值分布而言，50只成份股中，占据权重绝大部分的成份股市值分布在100亿以上，其中500亿以上的大市值光伏龙头股票权重合计占比达到62.08%。市值最大，达到3948亿的隆基股份在指数中权重占比达到11.28%。可以说，中证光伏产业指数权重集中在大市值龙头股，突出了产业链上龙头效应的特征。

03.

指数聚焦产业链上下游子行业，重仓股多为硅料、硅片、电池片等行业巨头

指数前五大细分（申万三级）行业分别为光伏设备（58%）、其他专用机械（13%）、新能源发电（6%）、高压设备（5%）、低压设备（4%），合计权重86%。此外，指数还包含玻璃制造、储备设备等子行业。

从指数涉及概念来看，指数主要暴露于光伏的龙头股票，成份相对纯粹。同时还覆盖了晶圆、光伏设备、电池片（HIT）、逆变器（IGBT）、光伏玻璃等上下游环节。除此之外，指数还涉及：RCEP、中非合作、丝绸之路等外贸概念，这与光伏产业与出口的密切关系密不可分。

就重仓股而言，中证光伏产业指数汇聚优质龙头企业，前十大成份股既包含全球硅料巨头通威股份，又包含硅片和电池片龙头企业隆基股份，还包含逆变器巨头阳光电源、EVA胶膜寡头福斯特和下游电站运营巨头阳光电源。前十大公司在指数中权重占比合计达到67.25%，集中度较高，龙头效应较为突出。

04.

指数历史表现大幅超越市场，同时跑赢多只新能源指数

（1）  与宽基指数对比

从历史表现来看，从2012年12月31日至2021年5月31日，中证光伏产业指数累计收益率为267.09%，年化收益率为17.40%，表现大幅优于同期沪深300、中证500以及中证全指等市场主要宽基指数。

该指数历史年化波动率为31.35%，比主要宽基指数都要大，这说明该指数是一只具有高波动、高收益特征的指数。综合波动性和收益率，中证光伏产业指数的历史夏普比为0.51，同样大幅优于市场主要宽基指数，其超越市场的表现十分显著。

（2）与高端制造、新能源指数对比

我们还将中证光伏产业指数与市场同属成长板块的中证高端制造指数（930820.CSI）、新能源指数（000941.CSI）、中证新能源指数（930771.CSI）进行了可比区间内逐年的横向对比。可以看到，2013年以来在4只指数中,中证光伏产业指数历史表现最好。指数的年化波动率较其他成长类指数更大，说明该指数风险收益特征鲜明。综合风险收益比来看，中证光伏产业指数夏普比率同样优于其他几只指数。同时，在大幅上涨行情的年份，如2013年、2015年、2020年，中证光伏产业指数涨幅较大，展现出该指数较强的弹性。

05.

指数盈利能力稳定，成长性突出

从盈利能力来看， 2020年中证光伏产业指数没有受到疫情影响，ROE（整体法）为8.42%，较2019年有较为明显的上升，今年一季度ROE达到2.75%，按此势头全年ROE或将突破10%，近三年或将保持逐年递增的势头。良好的盈利能力为指数的收益提供了支撑。

就成长性而言，根据Wind数据，中证光伏产业指数主营业务收入自2019年以来始终保持增长态势，未来两年逐年预计将保持两位数的水平增长。此外指数归母净利润也保持逐年增长态势，未来两年年化增速或将超过40%，指数成长性十分显著。

06.

指数未来高成长性或将迅速消化高估值

截至2021年5月31日，中证光伏产业指数动态市盈率PE（TTM）为40.29倍，位于指数上市以来73.19%历史分位数；市净率PB（LF）为3.84，位于指数上市以来91.00%历史分位数，估值整体处于历史较高水平。

根据Wind预测数据，该指数在2021年、2022年的净利润增速或将分别达到49.00%和40.27%，保持高速增长，对应市盈率（PE）将降至35.07倍和25.00倍。长期来看，中证光伏产业指数仍然具有相当高的投资价值。

中证光伏产业指数基金（A：012364/C：012365）明天打开申赎，由于近期光伏涨幅较多，注意短期波动风险，但是这个赛道属于未来较长时间的黄金赛道，对于三高指数的话想参与这个板块的投资者可以考虑定投。

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