浙商基金聂挺进：AI投资的愿景并非取代人类基金经理，两者优势互补，发挥1+1>2的效果

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“2021年第十五届中国证券投资基金业年会暨资产管理高层论坛”于7月16日~7月17日在海口举办。本届论坛以“扬帆远航——迈入资产管理新时代”为主题，由公募基金高层论坛、中国ESG发展论坛，以及资产托管与运营创新发展论坛、公募REITs落地海南论坛等板块构成，60多位业内嘉宾思想碰撞，立足大资管发展新格局，探讨转型与创新实践，望能引领前瞻性思考，分享智慧。

浙商基金管理有限公司总经理、首席投资官聂挺进发表了主题为《人机互动（AI+HI）投资体系的设想与实践》的演讲。

他表示，面向未来，关于智能投资，有几点思考：从投研端来看，AI模型工具如何提升新人的培养效率；AI模型如何弥补主动基金经理知识圈盲区带来的隐含风险；AI模型如何增强主动基金经理的组合优化能力。从运营销售端来看，AI中台如何能够拉近资产端的配置方案与资金端的诉求；AI中台如何提升对于产品销售团队的培训效率；AI中台如何能够实现千人千面服务效率。

我们的投资愿景并不是取代基金经理，相反基金经理和AI机器人是一个更紧密的整体。让人类投资智慧能够传承，让投资的业绩可追溯，历史经验可复制，未来的业绩可预期。从提供财富管理的“产品”，转变为提供财富管理的“服务”，从而进一步拉近资金端需求与资产端配置方案，让AI理解资产，让资本认知AI。

以下为演讲摘要：

让AI理解资产，让资本认知AI

非常高兴来到热火朝天的海南参加资管行业年会。过去几年随着资管新规的逐步落地，公募基金和各类资管机构都迎来了难得的发展机遇。重视投研，回归资管本源成为大部分机构的共同选择。浙商基金几年来秉持科技驱动价值，在投研方面率先利用人工智能技术和机器学习介入到投研流程中去，一方面，不断积累AI机器人投资“智商”，让其更懂投资，通过智能学习的方式学到优秀投资人的智慧。另一方面，通过AI+HI优势互补协作下的“AI+“各类组合产品，能够更精准的满足投资者的需求，尤其是在不大幅牺牲收益的基础上降低基金的波动性。从学习众多优秀管理人，到满足各类投资人，AI的加入让风险可控，收益可拆解，未来业绩可预期。

——设想——

通过人机优势互补，降低整体组合波动，提高持有舒适度

从分工角度，我们发现由于投资的复杂性，对基本面投资或基于基本面的量本投资，在较长时间会处于弱人工智能阶段。AI投资的愿景并非取代人类基金经理，两者各有所长，优势互补，发挥1+1>2的效果。优秀基金经理的“杀手锏”在于发掘高品质的公司，辨别优质的商业模式，定性的辨识企业面临的风险。而AI机器人的“技能点”在于细化分解各种数据背后的规律和联系，定量的衡量风险。

人类基金经理优势在于具有完整的投资体系，极致的研究深度，以及深层次的人类智慧，但同时也面临精力和能力的限制，捕捉的阿尔法也具有不稳定的特征。而AI机器人恰好弥补了这个“限制”，它具有超强的计算能力和存储能力，能够7*24小时全时段追踪市场变动，更重要的是，AI机器人具有“机器学习”的能力 ，像一个空白的天才大脑，只要有学习对象，它便可以源源不断的汲取积累“智慧”。

两者结合，优势在于，一方面能够降低波动性，降低产品对于投资人择时的要求，力求让无论何时进入的持有人，都能有比较好的持有体验，提高客户的盈利体验。另一方面，通过严格的风险预算分配，减少组合的回撤幅度，更科学地锁定阿尔法。

——实践——

“AI+”四类特色精品基金，各维度满足客户投资选择

认准目标，坚定执行。5年的AI探索追寻之路，虽曲折但终有所获。2019年5月，浙商iValue智能投资系统正式对外发布，系统包含AI-BETA 系统（指数）、FICC 系统（固收）、LUCY股票投资系统（主动权益）。

系统中的“机器人团队”也从0到1，从点到面逐渐壮大。机器人已经能够精细量化景气度、修正分析师预期、多板块分时协作；机器人团队除了追踪周期、消费、金融等行业机器人，今年新增复合式以及追踪产业链的机器人；团队成员也从最初的120名，优胜劣汰后，队伍壮大到500+。

回顾反思一下我们投资盈利的基金，是因为赶上了某个行业上升期间，还是把握住了成长风格顺风期，这就是AI机器人要拆解的内容。这些机器人的加入，能够帮助基金经理，对市场上的优秀基金组合进行收益“拆解”。简单来说，拆解收益来源是公司选的好？行业选的好？还是风格择时把握的好？这样一来，各类机器人能够实现良好的分工，分别学习大佬的“杀手锏”，最后组成一个强大的团队。

首先从最底层的产品Beta种类，这决定资产最基本的属性，即选的股还是债，选择什么行业等；然后是宏观环境风险敞口，这决定净值波动的主要方向，即经济周期的大方向。再就是行业轮动敞口，这决定组合收益的主要来源，例如，是在一个时刻选择消费行业，还是科技行业；最后两部分是拆解组合对于风格的把握，是成长风格还是价值风格，短期的情绪与波动是怎样的。

最终实现的效果是，提高正收益概率，降低组合波动。AI机器人能够大幅降低收益为负的概率，淡化投资者择时困扰；它无法避免底层资产的收益波动，但可以通过强大覆盖能力，追踪更多公司，实现分散投资降低波动，最终提高持有人的盈利概率。

为了满足不同风险偏好的投资者，我们推出了四类旗舰产品：纯AI策略、AI+HI、AI+Beta、AI+绝对收益策略。我们希望通过人机互补力求业绩“可解释、可复制、可预期”，正所谓路遥知马力，实践方能出真知，目前浙商基金的整体权益收益率，浙商基金近三年、近两年、近一年同类排名分别为6/112、16/129、18/140。

我们坚持打造精品，4只满三年的基金中75%被评为五星基金。比如AI+HI策略产品体系下的浙商聚潮新思维近五年、近三年海通证券都是五星级评价，近三年超额收益排名为13/105；AI策略产品体系下的浙商大数据智选消费近三年海通证券也是五星级评价。指数产品浙商沪深300（LOF）和浙商中证500A，近一年超额收益排名分别为13/160、6/160。大面积大批次的优质基金和基金经理的涌现体现了AI+HI人机互动投资模式的勃勃生机，也使得人类基金经理出身的我对这条道路充满信心。

——展望——

让AI理解资产，让资本认知AI

面向未来，关于智能投资，还有几点思考。从投研端来看，AI模型工具如何提升新人的培养效率；AI模型如何弥补主动基金经理知识圈盲区带来的隐含风险；AI模型如何增强主动基金经理的组合优化能力。从运营销售端来看，AI中台如何能够拉近资产端的配置方案与资金端的诉求；AI中台如何提升对于产品销售团队的培训效率；AI中台如何能够实现千人千面服务效率。

我们的投资愿景并不是取代基金经理，相反基金经理和AI机器人是一个更紧密的整体。让人类投资智慧能够传承，让投资的业绩可追溯，历史经验可复制，未来的业绩可预期。

从提供财富管理的“产品”，转变为提供财富管理的“服务”，从而进一步拉近资金端需求与资产端配置方案，让AI理解资产，让资本认知AI。这是我给大家带来的简单分享，谢谢大家！

注：文中提及的产品数据来源为海通证券，截至2021.3.31，“基金公司权益类基金绝对收益排行榜”中，浙商基金近三年、近两年、近一年同类排名分别为为6/112、16/129、18/140；满三年的主动权益基金中，三年期⭐⭐⭐⭐⭐评价基金为浙商大数据智选消费、浙商全景消费、浙商聚潮新思维（亦获五年期五星评价）。浙商聚潮新思维排名数据来自海通证券，数据截至2021年3月31。浙商沪深300（LOF）和浙商中证500A排名数据来自海通证券，数据截至2021年3月31。

风险提示：本材料不构成任何投资建议，投资者在投资前请参阅本公司在中国证监会指定信息披露媒体发布的正式公告和有关信息。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。人工智能投资存在固有缺陷，投资者应当充分了解基金运用人工智能投资的风险收益特征。本材料不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。本产品由浙商基金发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。