2020年4月第三周策略周报

企业融资与宏观流动性数据超预期+要素市场化政策发布,意味着两大压制力——盈利预期下修及风险溢价压力边际改善;美联储广义资产购买边界拓宽+G20会议确认原油争端 “休战”意味着支撑力——海外流动性改善预期边际强化。压力天平向积极方向倾斜,市场主线或逐步明朗化;短期三个关键时点的确认(两会、海外疫情拐点、CPI-PPI裂口拐点)对应内需基建新基建、外需科技制造、后周期消费的加配时点。

对于当前海外经济下行以及疫情对全球供应链的影响仍较为谨慎,因此配置上维持内需内供的主线。参考历史经验,行业配置遵循减记初期配置“业绩相对优势”、减记后期配置“政策对冲方向”+“业绩修复弹性”的顺序。建议配置:(1)相对业绩优势(医药/食品饮料/游戏);(2)产业逻辑稳固&不受外需扰动的科技成长(IDC/医疗信息化);(3)逆周期政策促基建链扩张(建材/电气设备)。

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