成长大势之年，有没有稳一点的成长风基金经理？

他的职业经历可以说是很丰富了，实业经历、研究经历、投资经历都比较丰富，而且蔡滨不论在实业还是研究、投资方面的工作都做了较长时间，并没有浅尝辄止。经历得多，视野会更加开阔，经验也更加丰富，对事物的认知可能也就愈加深刻。而基金业绩正是认知深度的体现。

偏好成长股的价值派

蔡滨是一位“偏好成长股的价值派”，这是他能够很稳的关键所在。在诸多成长风格基金经理中，蔡滨还是比较特别的存在。

有的人喜欢将“价值”与“成长”对立起来，其实价值和成长并不是矛盾对立的，而是可以有机结合起来的。价值投资也要考虑成长性，成长投资也不能只盯着成长忽略了价值。成长性也是企业价值的重要构成，企业成长必须要带来企业价值的增厚。

蔡滨自述，他赚的是两种钱：企业成长的钱和周期轮动的钱。在他的投资实践中，我们能看到以企业成长的钱为主，周期轮动的钱为辅。

蔡滨会以时间的维度、速度的维度、质量的维度来定义成长股，而不是股票所处的行业和板块。他希望一个成长股在未来3-5年的维度能够维持一个较好的成长，在速度方面，收入、利润增速应该快于整体经济的增速。

简单理解，就是成长股一定要是中长期可持续增长的，要有一个明显的增速，但是不一定要非常快。可以看得出蔡滨对于成长的质量要求很高。他对成长的要求的确很严苛。如果从财务角度出发评判，需要具有合理且较高的ROIC/ROE水平，具有良好的经营性净现金流。对处于投入期的企业，则格外看重企业的商业模式、竞争格局和壁垒，产品和管理团队能力。

本质上，蔡滨相信：业绩持续增长是市值长期增长的核心驱动力。这其实是一个很朴素的道理，企业能赚越来越多的钱，自然股价也会随之增长。但是真正把这样简单的道理落到实处，还是非常考验个人和团队的功力的。

稳一点的独特风格

蔡滨管理的产品短期业绩从不显山露水，最显著的特点就是：稳健、回撤控制得好。换一个角度来说，就是无论市场风口在哪儿，都能够稳定输出超额收益。这其实是很吸引人的魅力，但是看排行榜选基金就很难发现这样的魅力。

这样的表现其实跟他的投资体系方法论有很大的关系：

行业配置分散、个股集中度低。蔡滨不押宝单一行业或者个股，持仓较为分散，关联度较低。

双线并行、多向出击。蔡滨在成长股投资的同时兼顾周期投资，蔡滨会在周期底部、股价底部布局，期待随着时间的推移，周期回升驱动价值的合理回归。而在成长股投资方面，也不会将视野局限于少数几个投资方向，布局方向较多。这种多策略多方向的打法，持仓个股节奏不一，基金的波动就会相对较小。

柠檬君翻看蔡滨的历史重仓股：其中既包括新宙邦、先导智能、欣旺达这样的新能源新兴产业个股，也会关注到传统行业里，增长同样吸引人的三一重工、中信特钢，周期类的赤峰黄金、新希望也出现在蔡滨最新的十大重仓股里，最近黄金价格、猪肉价格上涨，周期都处于上升期。

与大多数成长风格基金经理不同的是，蔡滨在关注新兴产业投资机会之外，并不会忽略传统产业龙头企业扩张份额、产业升级的投资机会，他不做“市梦率”的梦，也不做忽略传统行业的机会。

分散投资、多向出击，稳健的特征、稳定的超额收益，都是方法论的必然结果。

蔡滨管理的多只产品，无论是发起式的博时产业新动力，还是临危受命接手的博时逆向投资，或者是其它的产品，任职以来的收益都比较可观，取得了大幅度超越业绩比较基准的收益。

蔡滨管理的博时荣享回报2年定期开放混合A（006158）即将于8月24日开放申购，稳一点的成长风格基金经理蔡滨管理这只基金取得了年化回报同类排名1/43的好成绩。（数据来源：银河证券、wind，2020.7.31，同类为定期开放式灵活配置基金A类），喜欢稳健成长风基金经理的投资者可以关注下这只产品。

风险提示：本文中所提及的基金详细信息可在博时基金官方网站基金产品频道（http://www.bosera.com/fund/index.html）查询， 博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。

一、证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个交易日基金的净赎回申请超过基金总份额的百分之十时，投资人将可能无法及时赎回持有的全部基金份额。

三、基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金等不同类型，投资人投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，投资人承担的风险也越大。

四、投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益情况，及时关注本公司向您出具的适当性匹配意见，各销售机构关于适当性的匹配意见不必然一致，且基金合同中关于基金的风险收益特征与基金的风险等级因考虑因素不同，存在差异。请根据您的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素谨慎决策，不应采信违规销售行为或宣传材料，独立承担投资风险，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金收益存在波动风险。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。

六、投资人应当通过基金管理人或具有基金销售资格的其他机构购买和赎回基金，《基金合同》、《招募说明书》、基金销售机构名单及本基金的相关公告可登陆基金管理人官方网站查看。

七、特有风险：本基金以2年定期开放方式运作，投资者仅可在开放期内赎回基金份额，在封闭期内无法赎回。若投资者在开放期内未赎回基金份额，则需继续持有至下一封闭期结束才能赎回，投资者在封闭期内存在无法赎回基金份额的风险。