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原标题:共识与分歧:9家公募基金半年度策略解码

来源:21世纪经济报道

2021年上半年结束,基金公司开始陆续发布2021年下半年投资策略。

据21世纪经济报道记者不完全统计,截至7月8日,已有首批9家公募基金公司发布了2021年下半年或三季度的策略、配置报告,名单包括博时、华夏、嘉实、天弘、国泰、万家、鹏华、平安、国海富兰克林等基金公司。

另外,还有大批基金公司表示,2021年下半年基金策略报告将于2021年7月中下旬面世。

总体来看,2021年上半年,基金公司总结A股行情的一波三折,风格变化对基金的影响。

展望2021年下半年,基金公司大多认为,接下来将会是震荡行情,但有结构性机会。

值得一提的是,首批发布2021年下半年策略报告的9家基金公司,下半年基金公司集体看好新能源/新能源汽车,另有大量基金公司看好半导体、医药、光伏、周期股。

但也有基金公司明确表示,不看好抱团股、周期股、房地产、交通运输、休闲服务业等,或认为目前不具性价比。

预判“震荡”有共识

回顾上半年,沪指涨3.4%,深成指涨4.78%,创指大涨17.22%,科创50指数大涨14.01%。

尽管市场总体看起来还不错,但却是一波三折的“过山车”走势。

万家基金认为,今年上半年,流动性预期成为反复扰动市场的核心变量。而今年两次较大级别反弹(春节前和3月至今),均与流动性边际改善有关。从市场结构来看,以春节为分界线,二线品种由于盈利与估值匹配性相对较高,在春节后相对估值逐渐修复更快。

国泰基金指出,年初至今,钢铁、综合、化工、煤炭、有色、电力设备、银行涨幅领先。

最新的一波反弹行情是5月以来以创业板指为代表的反弹。从市场的表现来看,以成长股上涨为主,价值、周期相对较弱。

总体来看,市场风格二季度开始向中小盘股回归。

值得一提的是,6月权益基金加仓了。6月以来,股票型基金仓位上升,目前处于2010年以来78%分位;同时,混合型基金仓位上升,目前仓位处于2010年以来80%。

鹏华基金指出,回顾5-6月大类资产的表现,权益整体占优,风格偏向成长,大部分风格估值处于合理区间。

站在2021年中,展望2021年下半年,已发布下半年策略看法的基金公司中,有一半明确预测2021年下半A股市场“震荡”,另一半尽管没有在报告中直接提到“震荡”字样,但也用了“没有回调风险”、“有结构性机会”之类的中性提法。

其中,华夏、天弘、博时、平安、万家基金等预测A股市场下半年“震荡”。

华夏基金对大势研判结论是,下半年仍是震荡行情,短期继续保持乐观,维持较高仓位,目前看市场缺乏择时意义。

平安基金则表示,当前流动性已非常宽松,后续进一步宽松的空间不大,下半年市场大概率维持震荡,随着资金入市放缓,股市资金面转为存量博弈,高业绩增速、偏成长风格有望跑赢。

国海富兰克林基金判断,三季度市场没有大幅回调的风险。

但国泰基金指出,三季度市场或出现一定程度的调整,四季度随着通胀高点的进一步明确、社融增速企稳、A股ROE延续高位,市场或重拾升势。

万家基金认为,企业盈利方面,社融和信贷等领先指标的平滑下降预示三季度企业盈利仍有韧性,市场系统性下行,通胀滞后于ROE拐点,预计三季度仍有结构性机会。

嘉实基金没有直接点评A股下半年的大势,而是指出,“2021年企业盈利扩张与估值收缩角力有望持续加码,叠加流动性边际收敛,市场整体回报率或有所收敛,但结构机会丰富。从风格来看,周期有望好于非周期。”嘉实基金表示。

机构分歧点显著

从2021年下半年投资策略来看,首批发布策略报告的9家基金公司中,除有一家没有提及具体看好的投资行业或板块之外,其余8家都明确表示下半年看好新能源/新能源汽车,看法非常一致。

另外,有7家基金下半年看好周期股,但也有一家基金明确表示不看好周期股;有6家基金公司下半年看好的领域有:半导体、医药、光伏、周期股;有5家基金公司下半年看好军工领域。

总体来看,基金公司下半年普遍看好中小盘风格。

国海富兰克林基金在投资策略上建议,轻指数,重结构,挖掘盈利高增长且估值匹配度较高的板块和个股。

国泰基金表示,大小盘风格上,该公司下半年依然以中小盘为主。

而行业配置层面,国泰基金指出,中小盘PEG选股预计会持续贡献超额收益。

万家基金的三季度投资策略建议,可直接加大配置的行业有:煤炭、钢铁、有色(铜/铝);回调后再买入的行业有:有色(锂/钴等)、电力设备及新能源、医药、电子、计算机;可长期配置价值的行业有:房地产、食品饮料、消费者服务。

在赛道配置上,万家基金关注持续景气或拐点性赛道鸿蒙生态中间件、智能汽车中的光学、5G应用RCS。

平安基金认为,下半年市场大概率维持震荡,随着资金入市放缓,股市资金面转为存量博弈,高业绩增速、偏成长风格有望跑赢;策略方面,经济复苏和新兴成长仍是最确定的主线,顺周期和金融板块同样可关注;细分层面需精选业绩良好,估值合理的个股。平安基金下半年看好新能源车、光伏、科技、消费等行业。

国泰基金最看好三行业:电力设备、医药、银行;最不看好三行业:房地产、交通运输、休闲服务。

华夏基金则看好周期风格,认为价格持续性尚好,其中油价潜力较大。此外看好成长风格,现阶段对成长行业的推荐顺序为:军工、新能源车、金融IT、半导体、免税、光伏。

嘉实基金行业板块方面重点看好三大方向:一是国内复苏线索,可选消费、先进制造、大金融;二是外需复苏线索,有色、化工,以及机械、家电、轻工;三是优质高估值高久期资产,电动车、军工产业链,以及消费领域商业模式与成长性较好的白酒/医药等。

鹏华基金看好顺周期(如锂、煤炭、化工品)、出口链外需动能强劲行业(机械、纺服、汽车)、高端制造业(如半导体、光伏、军工)、政策与业绩双催化的创新科技成长(如新能源、智能汽车、物联网和信息安全)。

博时基金三季度看好受宏观经济影响小,盈利能力有望逆势扩张的新能源车/半导体/CRO/免税板块,有相对优势,短期有估值压力,但基本面仍然向好的白酒等待机会进行配置。

部分基金公司也在下半年投资策略中,提及需要谨慎对待的行业板块。

比如,博时基金明确表示,“减少纯周期配置”。

但与其相反,其他基金公司普遍表示下半年看好“周期股”,包括银行、石油化工、煤炭、钢铁等。

而对于前期基金抱团股,不少基金公司持谨慎态度。

国海富兰克林基金表示,三季度,对于估值较高,且业绩增速放慢的一些“茅”资产,预计估值消化的过程还没有完成,需要耐心等待。

博时基金认为,A股短期约束在于抱团股微观交易矛盾重现,宜边打边撤。

“当前抱团股局部交易性价比不足矛盾更突出。例如光伏/新能源车/白酒板块MA60以上强势股占比和估值分位数均超80%,显示这些板块不仅有交易性价比低的问题,也有赔率不足的问题。此外,半导体和消费电子虽没有赔率不足的问题,但已进入低性价比交易区域。”博时基金表示。

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